扭虧乏術(shù)

　　英利更多將虧損歸結(jié)于行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致的市場(chǎng)起伏，但事實(shí)上，即使在行業(yè)已經(jīng)回暖的今天，英利亦未能證明其有根本性的改變現(xiàn)狀的能力。

　　自去年開(kāi)始，中國(guó)五大光伏企業(yè)中，英利競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手晶科、晶澳、阿特斯相繼實(shí)現(xiàn)季度扭虧。而英利不僅全年重虧，今年第一季度繼續(xù)凈虧損高達(dá)5500萬(wàn)美元。同期，行業(yè)“老二”天合光能則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2700萬(wàn)美元，A股32家上市的光伏企業(yè)中，有八成實(shí)現(xiàn)盈利，半數(shù)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻番。

　　很顯然，英利和同行們的差距正在逐步拉大。也就是說(shuō)，今年第一季度，中國(guó)五大光伏企業(yè)中，僅有英利一家繼續(xù)虧損。

　　英利償債的風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)加大，今年第一季度現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為2億美元，短期借款增加至12億美元，負(fù)債率持續(xù)高升至93.7%。

　　更重要的是，在今年第一季度，英利尤其在意的行業(yè)出貨量“老大”的地位，讓位于晶澳。出貨量的下降，則意味著市場(chǎng)份額、行業(yè)地位的動(dòng)搖。畢竟，在資本市場(chǎng)，投資人只愿意給行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者更多的溢價(jià)。

　　規(guī)模效應(yīng)的減弱，對(duì)產(chǎn)品的議價(jià)能力也帶來(lái)影響。為此，在毛利率普遍得到改善的第一季度，英利毛利率為15.7%，仍遠(yuǎn)不及晶科24%、天合光能20%的毛利率。

　　“毛利率反映的是公司在市場(chǎng)上的議價(jià)能力，顯示的是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而營(yíng)業(yè)成本則顯示管理能力和管理效率。”多位券商分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，他們“已經(jīng)很久不再關(guān)注英利”。

　　其中，最重要的理由是，他們看到，英利的營(yíng)業(yè)費(fèi)用在持續(xù)上升。今年第一季度，英利營(yíng)業(yè)費(fèi)用高達(dá)8900萬(wàn)美元。“通常管理費(fèi)用占總營(yíng)收的5%是正常的，而英利則到了8.3%”，上述券商分析師指出。去年年底，英利營(yíng)業(yè)費(fèi)用也高達(dá)4.3億美元。

　　“英利公司接下來(lái)會(huì)面臨更嚴(yán)峻的局面，盡管已經(jīng)采取多種措施減虧，但并不能在短期取得實(shí)質(zhì)性效果。”中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員沈宏文此前表示。