投資要點
　　公司切入電站開發(fā)環(huán)節(jié)，帶動市值成長空間逾50%。公司200MW電站開發(fā)進展順利，地方政府高度配合電站開發(fā)，劃出12萬畝黃河灘地供公司未來開發(fā)，對應電站開發(fā)空間約4GW。保守考慮目前已經簽約的800MW項目，對應市值約63億，公司未來市值成長空間接近50%。
　　堅持“大電氣”戰(zhàn)略，不斷豐富新產品線。公司堅持研發(fā)導向，電能質量治理裝置新產品不斷，公司去年研發(fā)的TWLB產品大幅帶動整體毛利率，不斷擴大公司在不同領域的影響力。公司作為中低壓成套設備的主流供應商，未來在配網、軌交領域業(yè)績將持續(xù)增長。
　　集團公司唯一上市平臺，未來業(yè)務多元化可期。集團公司目前形成了電氣制造業(yè)、汽車制造業(yè)、新能源制造業(yè)、投資四大板塊，集團將以上市公司為平臺，繼續(xù)打造“大電氣”品牌，支持上市公司不斷實現業(yè)務的多元化，集團其他業(yè)務陸續(xù)注入上市平臺的預期值得期待。
　　盈利預測與估值：我們預計公司2014-2016年全面攤薄EPS分別為0.86、1.13、1.50，未來三年復合增速約為32%，目前股價對應14-16年PE分別為38倍、29倍和22倍。我們對新能源業(yè)務和電力設備業(yè)務分別給予30倍和35倍的估值，對應未來3個月目標價位37元，較目前股價有16%的上行空間，給予“增持”評級。
　　風險提示：光伏電站轉讓時間低于預期；與中信國安合作進度低于預期。

作者： 來源：申萬電新 責任編輯：gaoting