投資要點(diǎn)

　　估值：68-75元。

　　預(yù)計(jì)東山精密2010-2012年每股收益分別為0.82、1.86、2.61元。

　　PEG估值：67.7-76.1元，DCF估值75.5元；合理估值區(qū)間68-75元，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)市盈率82.9-91.5倍，對(duì)應(yīng)2011年動(dòng)態(tài)市盈率為36.6-40.3倍，對(duì)應(yīng)2012年26.1－28.7倍市盈率。

　　通信半導(dǎo)體設(shè)備、CPV、LED：三大產(chǎn)品線，三種核心優(yōu)勢(shì)。

　　公司通信及半導(dǎo)體設(shè)備精密金屬制造以專業(yè)精密鈑金和精密鑄造外包模式為主的，核心優(yōu)勢(shì)為制造專業(yè)技術(shù)能力和快速反應(yīng)能力，增長(zhǎng)因素為下游行業(yè)增長(zhǎng)及發(fā)達(dá)國(guó)家中高端精密金屬制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移；公司太陽(yáng)能業(yè)務(wù)(CPV)也是制造外包模式，核心優(yōu)勢(shì)在于客戶，公司是全球最優(yōu)秀的CPV系統(tǒng)集成商-Solfocus規(guī)模量產(chǎn)唯一供應(yīng)商，為“綁定”式的緊密合作關(guān)系，增長(zhǎng)因素為CPV行業(yè)高成長(zhǎng)；公司LED業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)在于有全球先進(jìn)的封裝技術(shù)專利，可以充分享受獨(dú)特技術(shù)帶來(lái)的溢價(jià)及下游半導(dǎo)體照明市場(chǎng)爆發(fā)帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　CPV、LED：新能源戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，爆發(fā)增長(zhǎng)可期。

　　全球照明行業(yè)市場(chǎng)容量約1000億美元，液晶電視LED背光市場(chǎng)容量超100億美元；2010年，發(fā)達(dá)國(guó)家LED照明和LED液晶電視滲透率急劇上升，隨著2012年全球開始淘汰年需求高達(dá)80-100億只白熾燈的“大限”到來(lái)，全球LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期—十年有望增長(zhǎng)20倍。

　　CPV為第三代太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，核心芯片光電轉(zhuǎn)換效率超過(guò)40%，遠(yuǎn)超單晶硅和薄膜太陽(yáng)能，未來(lái)規(guī)模建廠后發(fā)電成本有望最先達(dá)到普通電價(jià)水平；全球年近7000MW太陽(yáng)能裝機(jī)，CPV還處于發(fā)展初期，年裝機(jī)不到30MW，技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)空間帶來(lái)爆發(fā)機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn):發(fā)達(dá)國(guó)家金融危機(jī)可能影響其新能源政策，進(jìn)而延緩CPV的發(fā)展速度；