（1）滲透率處于破壁滲透期：發電量口徑測算2022.4光伏滲透率約為3.4%，以預估的25%滲透率天花板測算標準化滲透率約為13.5%，正處于產業趨勢強勁、發展空間廣闊的破壁滲透期。

（2）“政策+技術+需求”三因子驅動強勁：①政策：21年以來“碳中和”頂層設計持續出臺，5.14《關于促進新時代新能源高質量發展的實施方案》中強調風光基地建設。②技術：規模經濟和電池技術升級降本增效使得光伏度電成本下降，電池技術不斷迭代。③需求：海外來看，俄烏沖突后歐洲可再生能源計劃持續加碼，如5.18發布的“REPowerEU”計劃將2030年新能源占比從40%提高至45%，6.6美國豁免東南亞四國光伏產品24個月關稅，利好海外光伏需求增長；國內來看，6.1《“十四五”可再生能源發展規劃》提出“十四五”期間可再生能源發電量增量在全社會用電量增量中的占比超過 50%，風光發電量實現翻倍。

策略視角看光伏兩大預期差：

（1）預期差一：穩增長溢出效應或超預期：我們在6.5《本輪疫后復蘇線索與20年有何不同？》中提出，22年面臨出口&地產支撐轉弱壓力，對穩增長不必過于悲觀，以風光基地為代表的新式穩增長重要性或超市場預期；

（2）預期差二：海外通脹壓力下關稅利好可期：海外處于“滯脹+收緊”，抗擊通脹是首要任務，或促使其通過關稅減免來緩解物價壓力，6.6白宮光伏新政或是反應這一思路，我們在5.18《小盤成長股的四條線索》曾指出，美國對華301關稅即將到期，到期后若關稅取消，有望加速光伏組件出海滲透。

投資策略：市場從21.12-22.4的泥沙俱下轉向具備較為豐富的結構性機會，可從穩增長&通脹受益、寬信用發力、疫后復蘇方向展開。具備景氣支撐的光伏在市場風險偏好逐步修復過程中有望受益，亦是能源安全線條中的重要領域。