大全能源百億再融資擴產，新一輪產能過剩風險待解
上市半年火速啟動超百億融資擴產計劃，賬上躺著數十億“閑錢”還要募資補流30億……3月8日，大全能源公告稱收到上交所問詢函，募投項目產能能否充分消化、補流規模是否合理等情況受到關注。據悉，2021年以來，在“雙碳”政策等利好因素影響下，光伏市場持續增長，處于產業鏈上游的多晶硅整體供應緊缺、價格飆升，引發一輪“擴
上市半年火速啟動超百億融資擴產計劃，賬上躺著數十億“閑錢”還要募資補流30億……3月8日，大全能源公告稱收到上交所問詢函，募投項目產能能否充分消化、補流規模是否合理等情況受到關注。
據悉，2021年以來，在“雙碳”政策等利好因素影響下，光伏市場持續增長，處于產業鏈上游的多晶硅整體供應緊缺、價格飆升，引發一輪“擴產潮”。
在此背景下，2022年1月25日，大全能源披露定向增發股票預案，擬募資110億元用于擴大產能及補充流動資金。
硅料市場火熱，擴產無可厚非，不過值得注意的是，大全能源于2021年7月掛牌上市，通過IPO募集資金64億元，僅時隔半年，公司便再度推出超百億元融資計劃，市場上不乏“圈錢”等爭議之聲。
擴產全靠融資 賬上現金充足仍補流
事實上，大全能源擴產計劃早有“預告”。
2021年12月，大全能源宣布與包頭市人民政府簽訂了共計332.5億元的戰略合作框架協議，其中，預計2022年一季度起在九原工業園區建設一期項目——10 萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅，計劃總投資85.5億元。
中國科技新聞網注意到，本次募投項目與上述一期項目時間節點相近、建設目標均為年產10萬噸高純多晶硅、實施地點也均為包頭市九原工業園區。
圍繞此次募投項目是否即為上述一期項目，中國科技新聞網多次致電大全能源擬進行核實，但截至發稿均未能接通。
此外值得一提的是，根據募集說明書， 此次年產10萬噸高純硅基材料（即多晶硅）項目涉及的80.03億元將全部使用募集資金，絲毫未使用大全能源自有資金，不僅如此，公司還擬將剩余29.97億元用于補流，緩解流動性壓力。
從財報披露的數據來看，大全能源似乎并不缺錢。
2021年三季報顯示，截至三季度末，大全能源尚有貨幣資金42.48億元、交易性金融資產26.04億元，短期借款則僅為28.99億元，現金流相當充裕。
手握數十億“閑錢”，不僅未使用在擴產項目上，還要將大筆資金用于補流，大全能源此舉也招來監管問詢，要求公司結合期末貨幣資金及交易性金融資產余額和補充流動資金規模的測算過程和依據，說明本次補流規模的合理性及必要性。
四季度業績環比下滑 過剩、降價風險不容忽視
受益于2021年以來的“擁硅為王”行情，大全能源此前剛剛交出一份漂亮的成績單。
2021年度業績快報顯示，公司預計全年營收108.32億元，同比增長132.23%，歸母凈利潤57.24億元，同比增長448.56%。
具體來看，2021年一季度到四季度，大全能源的多晶硅銷售價格從77.15元/公斤飆升至216.87元/公斤，幾乎翻了三倍。根據測算，公司全年綜合毛利率高達65.5%。
“擁硅為王”行情讓包括大全能源在內的一眾硅料企業賺得盆滿缽滿，但需要注意的是，高毛利表象下亦有隱憂——相較于前三季度的售價猛增、成本持穩，2021年第四季度多晶硅銷售價格漲勢放緩，單位成本卻突然翻倍，單季度業績亦出現明顯下滑。
根據2021年三季報及年度業績快報，大全能源第三季度實現營收37.93億元、歸母凈利潤23.12億元；前三季度實現營收83.05億元、歸母凈利潤44.73億元；全年預計實現營收108.32億元、歸母凈利潤57.24億元。
由此測算，公司2021年第四季度預計實現營收25.72億元、歸母凈利潤12.51億元，環比分別下滑32.19%、45.89%。
對于業績下滑的具體原因，大全能源在業績快報并未作出解釋，不過，2021年末以來的硅料降價趨勢或為其中之一。
來源：中國光伏行業協會CPIA
中國光伏行業協會CPIA數據顯示，在經歷了近一年的暴漲后，硅料價格曾在2021年末出現下跌，一度由270元/公斤左右的高點跌至230元/公斤左右。
日前，大全能源的重要客戶之一，隆基股份也曾在機構調研中公開表示，從2021年第四季度開始，大型硅料廠商新增產能陸續投產，隨著硅料供給規模的增加，預計2022年硅料價格將逐步進入降價通道。
除降價外，隨著大規模擴產落地，過剩風險也不容忽視。
據中國有色金屬工業協會硅業分會統計， 2022年，國內多晶硅產能將達86萬噸/年以上。若以1萬噸硅料對應3.5GW組件產量測算，86萬噸硅料對應超過300GW的組件，而據BNEF彭博新能源財經預測，2022年全球光伏新增裝機量上限約為252GW。
另有報道顯示，自2021年2月以來，多晶硅領域已有16家企業積極擴產，規劃總產能265萬噸，預計在2022至2025年逐步釋放。
長期來看，隨著規模驚人的擴產計劃落地，產能過剩似乎已成必然。在經歷了缺貨、漲價帶來的暴利之后，如何應對新一輪過剩、降價風險，或許是大全能源亟需思考的問題。
作者：楊晶佳 趙芙瑤 來源：中國科技新聞網 責任編輯：jianping
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