曾經(jīng)引無(wú)數(shù)上市公司競(jìng)折腰的多晶硅，如今成了一塊燙手的山芋。

　　12月2日，樂(lè)山電力公告稱(chēng)，旗下控股子公司樂(lè)山樂(lè)電天威硅業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)電天威”)停產(chǎn)改造，樂(lè)山電力公告復(fù)牌當(dāng)天，股價(jià)幾近跌停。

　　盡管今年上半年樂(lè)電天威開(kāi)工率充足，但從三季度開(kāi)始國(guó)際多晶硅價(jià)格一路狂瀉，樂(lè)電天威多晶硅生產(chǎn)成本倒掛嚴(yán)重，公司于2011年11月起被迫停產(chǎn)。

　　多晶硅投資陷“無(wú)底洞”

　　樂(lè)電天威籌建于2008年，注冊(cè)資本5億元，出資方為上市公司樂(lè)山電力和天威保變，分別占51%、49%股份。

　　由于多晶硅項(xiàng)目資金耗資龐大，樂(lè)電天威于2008年8月22日向中國(guó)進(jìn)出口銀行成都分行(簡(jiǎn)稱(chēng)“成都分行”)申請(qǐng)?zhí)峁?5.23億元的技術(shù)裝備進(jìn)口貸款，當(dāng)時(shí)約定的貸款期限不超過(guò)66個(gè)月。這筆借款由樂(lè)電天威的股東樂(lè)山電力和天威保變分別按投資比例提供7.7673億元和7.4627億元連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　2010年4月樂(lè)電天威正式建成投產(chǎn)后，經(jīng)營(yíng)狀況卻遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)計(jì)的理想。2010年全年，樂(lè)電天威雖然實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入高達(dá)5.7億元，但扣除各項(xiàng)費(fèi)用之后，公司的凈利潤(rùn)只有57萬(wàn)元。

　　一位上市公司財(cái)務(wù)人士向記者表示，樂(lè)電天威巨額銀行貸款產(chǎn)生的天價(jià)利息可能對(duì)公司利潤(rùn)造成極大稀釋。按照2008年銀行貸款利率的平均水平，3年至5年的中長(zhǎng)期貸款，年貸款利率通常會(huì)超過(guò)6%，如果以15.23億元貸款全部發(fā)放計(jì)算，每年僅利息支付就要近1億元。

　　復(fù)產(chǎn)無(wú)期

　　今年4季度開(kāi)始，國(guó)際多晶硅市場(chǎng)突然崩潰。根據(jù)中國(guó)有色業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，10月份單月國(guó)際多晶硅價(jià)格暴跌幅度超過(guò)30%，國(guó)際多晶硅價(jià)格僅為30美元/千克出頭。

　　按照湘財(cái)證券分析師侯文濤給出的估測(cè)，國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)的生產(chǎn)營(yíng)收成本應(yīng)為40美元/千克，樂(lè)電天威出現(xiàn)了嚴(yán)重的成本倒掛。

　　面對(duì)樂(lè)電天威的窘境，今年9月14日，樂(lè)山電力董事會(huì)通過(guò)了樂(lè)電天威實(shí)施冷氫化技改項(xiàng)目并對(duì)其進(jìn)行增資擴(kuò)股的議案。公告披露，“樂(lè)電天威冷氫化技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資75856萬(wàn)元，項(xiàng)目資金來(lái)源為股東資本金投入，自有資金投入和銀行融資。其中樂(lè)山電力擬以自有資金向其增資19500萬(wàn)元。”

　　對(duì)于冷氫化技改項(xiàng)目，侯文濤認(rèn)為如果項(xiàng)目完成將大大壓縮樂(lè)電天威的生產(chǎn)成本，每千克多晶硅成本將降低5~10美元，但即便如此，如果國(guó)際多晶硅價(jià)格不迅速回升，相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)工也可能處于微利狀態(tài)。

　　按照樂(lè)山電力公告給出的提示，樂(lè)電天威技術(shù)改造項(xiàng)目建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間。然而記者與多位業(yè)內(nèi)人士溝通的結(jié)果是，類(lèi)似的技術(shù)改造，半年時(shí)間應(yīng)該可以基本完成。

　　記者致電樂(lè)電天威，求證技改完成的確切時(shí)間以及公司復(fù)產(chǎn)的大致時(shí)間，相關(guān)人士告訴記者，“技改何時(shí)完成要按照公司的計(jì)劃而定，一切以大股東方面的公告為準(zhǔn)。技改實(shí)際上并不影響相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)的運(yùn)行，可以邊技改邊開(kāi)工，至于何時(shí)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，還要看國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格來(lái)定，多晶硅價(jià)格回升了，隨時(shí)可以復(fù)產(chǎn)。”