錦浪科技的“資本術”：左手分紅右手融資
上市以來，業績頻傳喜訊的錦浪科技在近期成為熱議焦點。8月中旬，錦浪科技發布2020年上半年業績，同時披露分紅方案——擬每10股派發10元現金股利。但在高分紅的同時，錦浪科技又對外籌備融資。2020年5月，錦浪科技披露非公開發行股票預案，擬募集不超過7.25億元用于年產40萬臺組串式并網及儲能逆變器新建項目
上市以來，業績頻傳喜訊的錦浪科技在近期成為熱議焦點。
8月中旬，錦浪科技發布2020年上半年業績，同時披露分紅方案——擬每10股派發10元現金股利。但在高分紅的同時，錦浪科技又對外籌備融資。2020年5月，錦浪科技披露非公開發行股票預案，擬募集不超過7.25億元用于年產40萬臺組串式并網及儲能逆變器新建項目等。很快，錦浪科技收到深交所的問詢函。
而在一周前，錦浪科技還因2020年以來股價飆升同樣受到深交所的關注。一位新能源行業人士向《中國經營報》記者表示，高分紅主要為股東“套現”。而股價飆漲背后，錦浪科技和基金公司有對賭協議，短時間要把產值做起來，以便基金公司把手頭的股票高價出掉。
邊融資邊高分紅遭問詢
錦浪科技回復問詢函稱，分紅按照股東持有股權比例進行分配，不存在通過現金分紅向主要股東輸送利益的情形。
錦浪科技于2005年9月由實際控制人王一鳴、王峻適、林伊蓓（后兩者為王一鳴父母）發起設立，主營業務為以光伏組串式并網逆變器，于2019年3月登陸深交所。
8月11日，錦浪科技發布2020年半年報，上半年其實現營收7.27億元，同比增長76.63%；凈利潤1.18億元，同比增長281.87%。營收凈利雙雙增長的同時，錦浪科技還披露了一份分紅方案——擬每10股派發10元現金股利。
事實上，這不是錦浪科技首次分紅。2019年半年報中，錦浪科技同樣披露了每10股派發現金股利10元（含稅）的分紅方案，共派發現金股利約8000萬元。彼時，錦浪科技凈利潤為3099萬元，同比下降27.53%。
可見，不管業績增降，錦浪科技都進行了“高分紅”。值得一提的是，作為實控人，王一鳴、王峻適、林伊蓓合計持有錦浪科技58.65%股份，在分紅中受益最大。
上述新能源行業人士認為，高分紅主要是考慮股東套現。而這顯然避免了減持套現對股價的沖擊。
不過，也有觀點認為，分紅越多可能表明公司并沒有更好的發展方向和投資機會，反而為了提高賬面凈資產收益率，以期提升大眾對它的估值，屬于“為分紅而分紅”。
值得關注的是，錦浪科技一邊高分紅，另一邊卻在籌劃定向增發再融資。2020年5月，錦浪科技披露非公開發行股票預案，擬募集不超過7.25億元用于年產40萬臺組串式并網及儲能逆變器新建項目等。
這引起了深交所的關注。8月13日，深交所向錦浪科技出具問詢函，要求其說明籌劃再融資方案的同時連續兩年進行高比例現金分紅的原因、合理性及必要性，是否存在通過現金分紅向主要股東輸送利益的情形。同時，說明此次籌劃利潤分配方案的具體過程，包括提議人、參與籌劃人、內部審議及決策程序等，以及公司在信息保密方面所采取的措施。
受此影響，8月14日，錦浪科技當天股價應聲跌停，收盤96.9元/股。
8月21日，錦浪科技在回復深交所問詢函時表示，本次募集資金投入項目規模為7.24億元，與本次擬實施的現金分紅1.38億元差距較大。并稱，分紅按照股東持有股權比例進行分配，不存在通過現金分紅向主要股東輸送利益的情形。
股價暴漲“迷霧”
一位不愿具名的新能源人士向記者透露，錦浪科技和基金公司有對賭協議，短時間要把產值做起來，以便基金公司把手頭的股票高價出掉。
除了高分紅和融資，錦浪科技飆漲的股價同樣備受關注。
記者注意到，今年以來，錦浪科技的股價和市值雙雙攀升。截至8月27日收盤，其股價和市值分別為96.01元/股和133億元。Wind數據顯示，從年初至8月27日，錦浪科技股價漲幅高達292.99%。
并且，錦浪科技股價與同期相關行業指數相比偏離度較大。在創業板、光伏行業等板塊及同行業上市公司中處于較高水平。相比之下，同一時期，同處于創業板、光伏行業的逆變器龍頭股陽光電源的股價增幅為99.75%，截至8月27日的收盤股價為20.95元/股。
在錦浪科技股價飆漲的同時，其持股5%以上的股東出現減持。
7月30日，錦浪科技披露，其持股5%以上股東寧波東元創業投資有限公司（以下簡稱“東元創投”）及其一致行動人寧波高新區華桐恒德創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“華桐恒德”）通過證券交易所集中競價交易方式在4月14日至7月29日期間合計減持錦浪科技股份1195570股，占總股本的1.0006%。
而這同樣引起了深交所的高度關注。
8月7日，深交所向錦浪科技下發關注函，要求錦浪科技結合公司主要產品的行業競爭、市場需求變化、生產經營情況、業績環比變動情況等因素說明業績增長的原因以及是否具備可持續性，并就上述公告披露前的信息保密工作進行自查，說明是否存在內幕信息泄露或內幕交易情形；結合行業發展、公司業務經營等情況，核實說明公司基本面是否發生重大變化，公司股價漲幅與基本面是否一致，并就公司股價漲幅、市盈率與相關行業指數的偏離度進行充分的風險提示。
對于股價增長原因，錦浪科技從6個方面進行解釋，其中包括全球光伏市場發展迅速和廣闊、組串式逆變器占比不斷上升，業績提升、產品競爭力提升、創業板綜合指數及行業板塊整體上漲及由于公司流動盤小，股價易受市場資金影響。
關于股東減持，錦浪科技表示，本次股份減持與此前已披露的減持計劃一致，不存在差異情況。東元創投及華桐恒德嚴格履行了關于股份減持的承諾，不存在違反承諾的情形。此外，公司董事、監事、高級管理人員及其直系親屬近6個月無買賣公司股票的情況，不存在內幕交易、操縱市場的情形，未來6個月內暫無減持公司股票的計劃。
不過，對于今年錦浪科技股價飆漲，這背后可能另有原因。
一位不愿具名的新能源人士向記者透露，錦浪科技和基金公司有對賭協議，短時間要把產值做起來，以便基金公司把手頭的股票高價出掉。同時，現在錦浪科技在國內不計成本，低價出貨，炒高業績。
對于上述說法，錦浪科技方面未向本報記者作出回應。不過，上述新能源人士認為，這種做法肯定不能持續。
東方財富Choice數據顯示，截至2020年上半年，錦浪科技的持倉機構包括QFII、信托和基金，其中基金占比超85%，廣發科創主題3年封閉混合、廣發高端制造股票和廣發制造業精選混合等基金持股比例均在60萬股以上。
難成龍頭？
“目前，上能電氣、錦浪科技、科士達和固德威等都在爭國內前三。”
雖然在資本市場上備受爭議，但是錦浪科技在光伏逆變器領域則擁有一席之地。
全球咨詢機構WoodMack-enzie發布的2019年全球逆變器市場報告顯示，錦浪科技出貨排名第十位，位于華為、陽光電源、SMA、Power Electronics、Fimer、上能電氣、SolarEdge、古瑞瓦特和TMEIC之后。而從國內出貨排名來看，2019年錦浪科技排名第五，位于華為、陽光電源、上能電氣和古瑞瓦特之后，其后是固德威、科士達、特變電工和正泰電源。
在業內看來，華為和陽光電源位于第一梯隊，其龍頭地位較難撼動。因此，擠進第三的位置就成為不少企業覬覦的目標，這其中就包括錦浪科技。
“目前，上能電氣、錦浪科技、科士達和固德威等都在爭國內前三�！币晃粯I內人士向記者透露，短期內做到前三，錦浪科技是有希望的。
據了解，光伏市場主要分為大型地面電站市場和分布式電站市場，逆變器企業也因為各自產品優勢不同而對市場各有側重。其中，華為、陽光電源的逆變器在地面電站市場占據重要份額的同時，在分布式市場也表現不俗。而上能電氣明顯偏重地面電站市場，古瑞瓦特、固德威等則明顯偏重分布式市場。
當前，憑借在國內地面電站市場的一定優勢，上能電氣與陽光電源、華為一樣，備受能源央企的青睞，其已保持國內前三的地位數年，并于2020年4月登陸資本市場。
而古瑞瓦特、固德威與錦浪科技類似，國內外市場雙發力，主要專注于分布式市場。值得一提的是，近日固德威將登陸科創板，古瑞瓦特也已經接受第九次上市輔導。
關于企業之間的競爭邏輯，日前，多位逆變器企業負責人向記者表示，逆變器企業之間真正距離并不是技術，而是橫亙于企業之間的品牌知名度、出貨業績、渠道布局（國內外）、成本控制、營銷能力、資金實力和產品實力等方面的競爭壁壘。
但事實上，在國內市場價格廝殺仍是光伏逆變器市場的顯著“旋律”�！艾F在除了個別公司還在搞技術創新外，多數公司都是做成本驅動，進行價格競爭。”古瑞瓦特產品經理劉繼茂向記者表示，和手機一樣，逆變器不能單純依賴價格，未來一定要在功能上有所突破，逆變器要真正成為電站的“大腦”。
值得關注的是，錦浪科技在上市之后的一個很明顯的變化是，其很快開始延伸電站業務了。
這也是逆變器企業實現盈利的又一增長點。目前，陽光電源的電站業務已經貢獻超60%的營收。截至2020年上半年，錦浪科技分布式光伏電站總裝機容量僅約62.72MW，其新能源電力生產實現營收1542.5萬元，占比2.12%。
作者：張英英吳可仲 來源：中國經營報 責任編輯：jianping
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