精準切入光伏領域， 17 年預計歸母凈利潤 2.98 億元，同比增長 302%

　　2012 年光伏行業(yè)進入低谷，全行業(yè)盈利水平處于歷史低點，資產(chǎn)價格也降至低位。 公司在該時點切入光伏領域， 隨行業(yè)復蘇獲得成長，很具戰(zhàn)略性。 光伏行業(yè)目前對公司總體毛利的貢獻長期處在 45%以上。 公司利用高杠桿， ROE常年處于 8%-9%， 優(yōu)于同行業(yè) 5%-6%的平均 ROE 水平。 預計 2017 年公司營收179 億元，同比增長 58%， 歸母凈利潤 2.82 億元，同比增長 280%。 2018 年營收269 億元，同比增長 50%， 歸母凈利潤 6.29 億元，同比增長 141%。

　　光伏通信雙線向終端延生， 多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模居國內前十

　　①以光伏電站建設為主、光伏設備制造為輔的龍頭企業(yè)。 2016 年全球組件生產(chǎn)企業(yè)按產(chǎn)能排名，中利集團(14.390, 0.01, 0.07%)組件產(chǎn)能排名全球第十、國內第八。當前公司電池片產(chǎn)能 4GW，組件產(chǎn)能 4GW， 2017 年上半年組件營收同比增長 51%。 電站建設方面，至 2016 年底公司累計投建光伏電站 4GW 以上，為國內規(guī)模最大。

　　②公司在特種阻燃耐火軟電纜細分行業(yè)市場占有率第一，光纜光纖光棒產(chǎn)能居行業(yè)前十，自組網(wǎng)為國內首家供貨單位。 光纜綜合實力位居行業(yè)前列， 年產(chǎn)能1000 萬芯公里。 2013 年公司向高毛利的上游光纖光棒和下游自組網(wǎng)終端延伸，今年光纖產(chǎn)能 1300 萬芯公里國內第六， 光棒產(chǎn)能 400 噸國內第七。 2019 年公司光纖預制棒產(chǎn)能將達 1400 噸，光纖產(chǎn)能 4550 萬芯公里。 智能通訊自組網(wǎng)在軍民市場應用前景廣闊， 年產(chǎn)量超 6000 臺， 2016 年為公司貢獻 9%毛利。

　　領跑光伏扶貧，今年 800MW 電站實現(xiàn)轉讓，光伏板塊營收同比增長 111%

　　十三五期間不含集中式指標，僅 2017-20 年間村級扶貧電站年均保底建設預計為 3.75GW。受光伏扶貧業(yè)績拉動，預計公司光伏行業(yè) 2017 年將轉讓 800MW電站。光伏板塊營收 103 億元(含組件)，同比增長 111%，毛利 14 億元，同比增長 24%，2018 年營收 185 億元，同比增長 80%，毛利 31 億元，同比增長 120%。

　　智能互聯(lián)時代和“一帶一路”戰(zhàn)略支撐， 線纜業(yè)務營收同比增長 9%

　　2017 年國內光纖預制棒有超過 40%缺口。 光纖光棒需求緊俏， 公司擴產(chǎn)產(chǎn)能將迅速轉化為業(yè)績。預計 2017 年公司線纜業(yè)務營收為 63.7 億元，同比增長20%，毛利 10.7 億元，同比增長 26.7%， 2018 年公司線纜業(yè)務營收 69 億元，同比增長 8.3%，毛利 12 億元，同比增長 13.5%。公司僅擁有自組網(wǎng)子公司 49%股份，如收購其余股份，可使公司該產(chǎn)品貢獻歸母凈利潤翻番。 預計該項業(yè)務2017 年全年營收 7 億元(歸母)，毛利 2.2 億元，同比增長 9%， 2018 年全年營收 12 億元，毛利 3.6 億元，均同比增長 9%。

作者： 來源：申萬宏源 責任編輯：zhangxuan