停牌兩年后，漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）出現(xiàn)了觸底回升的跡象。4月26日，漢能薄膜發(fā)電發(fā)布2016年報(bào)。2016年漢能薄膜發(fā)電收入約44.8億港元，同比增長(zhǎng)59％；毛利約26億港元，同比增長(zhǎng)89％；凈利潤(rùn)扭虧為盈，2016年凈利約2.5億港元。

　　“這是變革重生的一年。”漢能薄膜發(fā)電董事會(huì)主席袁亞彬在主席報(bào)告中寫道。

　　但漢能薄膜發(fā)電業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。其首先要解決的問(wèn)題，仍然是如何克服薄膜太陽(yáng)能技術(shù)相對(duì)晶硅太陽(yáng)能技術(shù)經(jīng)濟(jì)性上的劣勢(shì)。其次，漢能薄膜發(fā)電的復(fù)牌仍然存在不確定性。

　　漢能薄膜發(fā)電2016年的收入主要由兩部分組成。一是戶用光伏產(chǎn)品銷售快速增長(zhǎng)，2016年共銷售3萬(wàn)套戶用光伏系統(tǒng)，銷售收入由2015年的2.8億港元增長(zhǎng)至約12.3億港元；二是薄膜太陽(yáng)能產(chǎn)線收入同比增加，由2015年的約19.3億港元增長(zhǎng)至約30億港元。這兩部分收入合計(jì)占2016年總收入的約94％。

　　漢能控股戶用光伏業(yè)務(wù)初始采用“直營(yíng)+經(jīng)銷商”的渠道模式。漢能控股2015年曾計(jì)劃發(fā)展500家專賣店和3000家經(jīng)銷商。2016年放棄了發(fā)展專賣店的思路，全面轉(zhuǎn)向經(jīng)銷商分銷模式。

　　覆蓋全國(guó)的經(jīng)銷商體系是漢能戶用光伏快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵。漢能薄膜發(fā)電預(yù)計(jì)2017年將擁有2000家專營(yíng)經(jīng)銷商，覆蓋全國(guó)90％的縣級(jí)市場(chǎng)。

　　戶用光伏市場(chǎng)規(guī)模并不大。市場(chǎng)研究公司IHS Markit將10千瓦以下的光伏系統(tǒng)歸類為戶用光伏。IHS Markit統(tǒng)計(jì)2016年全國(guó)戶用光伏市場(chǎng)總裝機(jī)約在550MW（2016年全國(guó)新增并網(wǎng)光伏裝機(jī)34.2GW）），預(yù)計(jì)2017年有望達(dá)到1.1GW。

　　“戶用光伏市場(chǎng)還處于培育期。”IHS Markit分析師謝鋒告訴記者，目前還看不到爆發(fā)式增長(zhǎng)的跡象。

　　中國(guó)工商業(yè)電價(jià)遠(yuǎn)高于居民電價(jià)，這與戶用光伏大國(guó)德國(guó)的情況恰恰相反。這導(dǎo)致在“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”的模式下，戶用光伏對(duì)投資者的吸引力遠(yuǎn)不如工商業(yè)分布式光伏。

　　戶用光伏另一種全額上網(wǎng)的模式，則面臨投資回報(bào)周期過(guò)長(zhǎng)的情況，投資回收短則5年-6年，長(zhǎng)則7年-8年。

　　目前，戶用光伏市場(chǎng)正面臨著越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，隨著地面光伏電站規(guī)劃規(guī)模的萎縮，主流的晶硅電池、組件商都在大舉進(jìn)入戶用光伏市場(chǎng)。

　　“這對(duì)漢能是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。”漢能薄膜發(fā)電相關(guān)人士表示，如果用戶有了比較，薄膜電池在發(fā)電效率、成本的劣勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，戶用光伏還在發(fā)展初期，處于“渠道為王”的狀態(tài)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，戶用光伏還是會(huì)回歸產(chǎn)品屬性，更優(yōu)質(zhì)、更具性價(jià)比，以及更佳售后服務(wù)的品牌將贏得市場(chǎng)。

　　漢能的薄膜太陽(yáng)能電池設(shè)備制造業(yè)務(wù)長(zhǎng)期依賴與母公司的關(guān)聯(lián)交易。漢能控股集團(tuán)在各地興建薄膜太陽(yáng)能生產(chǎn)基地，帶來(lái)了對(duì)漢能薄膜發(fā)電薄膜產(chǎn)線的大量需求。

　　2015年漢能薄膜發(fā)電股價(jià)暴跌并停牌后，漢能控股集團(tuán)的融資空間縮小，漢能品牌也遭受打擊，在全國(guó)擴(kuò)張產(chǎn)能基地的計(jì)劃已經(jīng)基本停滯。

　　記者了解到，早在漢能薄膜發(fā)電停牌前，香港證監(jiān)會(huì)就注意到了漢能薄膜發(fā)電與母公司之間的關(guān)聯(lián)要求，并要求漢能薄膜發(fā)電控制其中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015年3月，漢能曾宣布與漢能薄膜與寶塔石化、內(nèi)蒙古滿世集團(tuán)以及新華聯(lián)簽訂了銷售合同及服務(wù)合同，向三家出售薄膜太陽(yáng)能生產(chǎn)設(shè)備，并折價(jià)向三家定向增發(fā)。

　　漢能薄膜發(fā)電股價(jià)暴跌、停牌后，這三家均取消了股權(quán)認(rèn)購(gòu)計(jì)劃。寶塔石化、滿世集團(tuán)還取消了薄膜電池產(chǎn)線的購(gòu)買計(jì)劃。

　　滿世集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部人士透露，滿世集團(tuán)采購(gòu)漢能薄膜產(chǎn)線的最重要的一個(gè)條件，是漢能承諾負(fù)責(zé)未來(lái)薄膜太陽(yáng)能產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售。

　　記者了解到，寶塔石化得到的承諾條件與之類似。漢能采用了激進(jìn)的市場(chǎng)銷售策略：先期提供生產(chǎn)設(shè)備，由寶塔石化負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)出產(chǎn)品漢能負(fù)責(zé)銷售，寶塔石化銷售回款后，再分期支付漢能設(shè)備采購(gòu)款。

　　知情人士透露，滿世集團(tuán)、寶塔石化、新華聯(lián)的負(fù)責(zé)人與李河君都是朋友關(guān)系，“大家都是想幫一幫他”。

　　該人士稱，后來(lái)寶塔石化多次向漢能發(fā)函，要求了解未來(lái)采購(gòu)的產(chǎn)線的安裝地址、產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性、市場(chǎng)方向等具體細(xì)節(jié)，漢能均未答復(fù)。于是寶塔石化取消了設(shè)備采購(gòu)協(xié)議。

　　三家外部客戶中，僅有新華聯(lián)保留了設(shè)備采購(gòu)協(xié)議。2016年漢能薄膜發(fā)電銷售薄膜產(chǎn)線所得的約30億港元收入中，其中的約21億元就來(lái)自新華聯(lián)采購(gòu)協(xié)議的后續(xù)款項(xiàng)。

　　業(yè)內(nèi)公認(rèn)，由于薄膜太陽(yáng)能技術(shù)相比晶硅的經(jīng)濟(jì)性、轉(zhuǎn)化率的劣勢(shì)，漢能薄膜發(fā)電銷售薄膜產(chǎn)線開辟第三方客戶存在較大難度。

　　過(guò)去漢能薄膜發(fā)電業(yè)績(jī)迅猛增長(zhǎng)依賴母公司薄膜太陽(yáng)能電池產(chǎn)能的擴(kuò)張。多家媒體曾公開報(bào)道，漢能在各地投資生產(chǎn)基地，采用“三三制”投資原則，即漢能、地方政府、銀行各出三分之一。

　　觀察人士認(rèn)為，漢能這種商業(yè)模式得益于漢能薄膜發(fā)電市值不斷攀高，漢能集團(tuán)借此提高了與地方政府的博弈能力。漢能薄膜發(fā)電停牌后，這種能力就大打折扣了。

　　一名漢能離職員工向記者分析，現(xiàn)在的情況下，開辟新的生產(chǎn)基地存在難度，但已有的基地升級(jí)換代有望獲得地方政府的繼續(xù)支持。這些基地采用的是已失去生命力的非晶硅薄膜技術(shù)，如果不繼續(xù)投入升級(jí)，地方政府、銀行投入的資金將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述離職員工認(rèn)為，漢能過(guò)去在非晶硅薄膜太陽(yáng)能技術(shù)上的布局失敗了，但收獲了地方政府這個(gè)同盟，可以期望未來(lái)漢能已有基地均升級(jí)為銅銦鎵硒薄膜太陽(yáng)能技術(shù)。

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