龍虎榜誰是A股市場最值得投資的節能股？若按PEG(即市盈增長比率)指標看，有著“A股梅西”之稱的三安光電(600703.SH)是《投資者報》選出的40家具有真實節能業務公司中最被低估的公司。

　　三安光電2010年預測市盈率為65.82，由此計算出公司PEG值為0.62，40家節能公司中PEG低于1公司僅9家，三安光電PEG值最小。PEG小于1表明該股有購買機會；PEG等于0.5表明買入該股有大好良機，0.62的PEG值意味著三安光電當前買入時機較好。

　　事實上，在節能減排背景下，主營LED芯片的三安光電一直備受關注。二級市場上，該股2009年漲幅高達450%，被稱作中國“牛”年最“牛”公司之一。2010年盡管其股價走勢趨平，但在大盤全年下跌約16%的情形下，公司股價全年仍上漲近70%。

　　剛剛到來的2011年，節能減排目標更明確，力度也更大，三安光電還能繼續締造資本市場的“光電神話”嗎？

　　行業高增長剛起步

　　三安光電主業分布在LED產業鏈上游，主要從事芯片外延片生產和芯片制造。目前公司已經成為國內LED規模最大的生產企業，并在天津、蕪湖等多個城市布局LED生產線。2009年實現銷售收入4.7億元，凈利潤1.8億元，整體毛利率高達42%，在國產芯片企業中市場占有率超過20%。

　　公司在借殼上市后盈利能力逐年提升，2010年前三季度毛利率與凈利率分別達45.92%和45.47%。

　　而近年LED行業的高增長也成為公司業績高增長有力推手。公開數據顯示，隨著LED應用的推廣，我國LED芯片市場規模自2002~2008年的六年間從2.8億元增至19億元，年均增幅高達37.6%。

　　但這只是一個LED行業的起步階段，LED只是完成了從被認知到被認可的過程，兩年前業內普遍估計，隨著技術進步和成本不斷降低，未來兩年LED背光源滲透率有望從10%提升至30%。事實是，最近一年半時間，按照奧維咨詢調查顯示，LED背光源電視的滲透率已經達到37%。

　　與此同時，LED背光源電視在短短一年時間內超出行業預期突飛猛進。LED背光源電視零售量的滲透率自2010年初的3.7%已增長到10月的31.5%。而LED通用照明一旦獲得政策扶持，市場空間將迅速打開，未來全球LED將形成近萬億元的市場規模。三安光電作為我國LED芯片龍頭企業，無疑將享受整個行業的高成長。

　　而政府扶持的效應正在顯現。2010年12月4日，三安光電與安徽淮南市城鄉建設委員會簽訂了一份關于額為4.5億元的LED應用產品銷售合同，淮南市城鄉建設委員會決定從公司采購大功率LED路燈，2011年至2013年每年各采購1.5億元。

　　大額合同簽訂后不久，三安光電又收到政府紅包約2億元。三安光電12月24日公告稱，全資子公司安徽三安收到財政補貼8000萬元，該筆補貼款將全部計入公司2010年度利潤。此前的12月17日，公司收到安徽省蕪湖市政府給予15臺MOVCD設備進度補貼款和10臺設備定金補貼款合計1.25億元。

　　四年產能擴10倍

　　“我可以肯定，到2011年底左右，LED燈泡每瓦的價格將降至1美元，這也意味著LED照明應用市場將迅速擴大。”這是三安光電總經理林科闖2010年三季報時對媒體的表態，他表示，預計2010年LED照明應用產品將給三安光電帶來2000多萬元收入。

　　事實上，目前三安光電的技術和市場優勢并不在LED照明應用產品層面，而是在LED芯片制造。但林科闖坦言，目前三安光電在廈門、天津和安徽蕪湖都布局了生產基地，一方面是基于服務客戶，就近提供技術支持；另一方面也是基于LED照明產品未來的發展，將分別在華東、華北和華中建立生產基地，以大幅降低物流成本。

　　“我現在擔心的是，三安光電的LED芯片供應量不夠”，林科闖對未來擴產充滿信心，三安光電計劃于2011年底前完成107臺MOCVD(LED芯片生產設備)的擴產任務，使該設備臺數累計接近150臺，實現行業全球排名前五名的目標。

　　高工LED網CEO張小飛指出，若三安光電MOCVD設備的數量增至150臺，其LED芯片產能規模將僅次于臺灣LED芯片龍頭企業晶電，而三安光電之所以將未來發展的重點

　　鎖定在LED照明應用市場，主要是想通過垂直整合帶來更低的成本。

　　這與林科闖此前的觀點不謀而合，“飛利浦、歐司朗等國際照明巨頭在LED產業鏈上都是全面布局，這說明只有進行垂直整合，才能在LED產業有更大的作用，否則根本無法與國際巨頭一較高下。”

　　而三安光電的更大目標是，四年后產能擴大10倍。

　　早在2009年2月，三安光電發布公告稱，擬發行不超過5000萬股，募集資金凈額不超過8億元，用于公司在天津打造另一個三安光電，此次募集資金項目總投資約10億元。目前，天津三安已完成設備調試，人員配套和培訓工作亦已完成。達產之后，三安光電LED產能翻番。

　　2010年9月15日，三安光電非公開發行10600萬股獲證監會通過，募集資金將繼續用于擴大LED產能及聚光太陽能業務的研制。30億元募集資金投入蕪湖市政府大力支持的120億元LED芯片項目之后，未來四年三安光電的產能將擴充10倍。

　　在LED外延片和芯片需求不斷增加下的市場條件下，公司2010年營業收入有望超過10億元。

　　光伏項目穩步推進

　　除了蓄勢待發的LED芯片和LED照明應用產品外，三安光電的太陽能光伏項目也正在有條不紊地推進，這一業務有望成為公司中長期業績增長亮點。

　　《投資者報》從三安光電了解到，公司與青海電力公司合作的聚光太陽能光伏電站示范項目已完成1MW的安裝調試，并開始并網發電。3MW項目預計將于2011年上半年完成，在未來總結吸取3MW成功經驗基礎上，公司將通過復制3MW項目來實施15MW工程。

　　另外，公司與美國EMCORE Corporation成立合資公司三科光伏有限責任公司，將主要從事地面高倍聚光太陽能應用(HCPV)組件和系統設計研發和生產。三科光伏注冊資本3000萬美元，其中三安光電出資1800萬美元，占股本的60%。

　　在技術合作方面，EC公司將無償授權許可其所擁有的地面太陽能應用HCPV接收器、模塊及系統的設計、制造和測試流程相關的知識產權和專有技術，三安光電則將貢獻自有地面高倍聚光太陽能發電 HCPV 組件及系統的知識產權和專有技術。

　　國信證券報告指出，聚光太陽能項目產業化進程與國家產業政策的扶持密切相關，而從技術積累、項目運營和政策時點三方面考慮，“我們認為聚光太陽能產業化大規模推行仍需經歷3~5年，屆時太陽能項目有望成為公司業績重要的增長點。”