投資要點(diǎn) 

※ 有望成為A股市場(chǎng)估值最低的專業(yè)光伏電池制造商 

　　公司擬與億晶光電進(jìn)行資產(chǎn)置換，目前資產(chǎn)置換進(jìn)程順利，我們預(yù)計(jì)年底前過會(huì)可能性較大。億晶光電目前產(chǎn)能達(dá)到500MW，2012年有望突破1GW，凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望超過40%，若不考慮置換資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，無論市盈率還是市銷率，海通集團(tuán)均為國內(nèi)A股估值最低的專業(yè)光伏電池制造商，憑借其出色的工藝技術(shù)及垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，海通集團(tuán)毛利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他對(duì)手，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

※ 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)68元

　　我們認(rèn)為公司處于國家積極扶持的新興產(chǎn)業(yè)，并且公司具備垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和高成長(zhǎng)性（PEG=0.56），未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率有望超過40%，應(yīng)給予高于光伏組件上市公司平均市盈率水平，若不考慮資產(chǎn)置換的風(fēng)險(xiǎn)，我們保守認(rèn)為給予30 倍市盈率水平較合理。

　　預(yù)計(jì)公司2010 年-2012 年每股收益分別為1.67 元、2.25 元、2.92 元，以2010 年11 月17日收盤價(jià)37.59 計(jì)算，對(duì)應(yīng)2010 年-2012 年P(guān)E 分別為22.5 倍、16.7 倍、12.9 倍，目前股價(jià)嚴(yán)重低估，給予公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)68 元。