森源電氣（002358）公司上半年實現營業收入5.92億元，同比增長3.07%，實現營業利潤1.44億元，同比增長10.16%，實現歸屬母公司所有者的凈利潤1.31億元，同比增長18.73%，凈利潤率為22.75%，每股收益為0.33元。二季度公司實現營業收入3.14億元，同比減少10.94%，環比增長13.18%，實現歸屬母公司的凈利潤為7925萬元，同比增長13.63%，環比增長54.22%，二季度凈利潤率為25.57%。

　　公司上半年新能源業務較少，下半年蘭考光伏項目的開發和結算開啟盈利新模式。新能源產品實現收入5298萬元，同比減少4.88%，毛利率上升27.37%至36.48%。2013年四季度，公司收購了鄭州森源新能源并實現并表，主要是LED節能路燈、光伏電站項目，在河南省內公司市場優勢非常突出。上半年新能源業務收入主要為LED節能路燈，光伏電站項目還處于前期開發階段，公司在手已與蘭考縣簽訂600MW光伏電站投資框架協議、洛陽市200MW光伏電站框架協議，其中蘭考200MW已經進行招標，預計年內完工，另外蘭考的400MW和洛陽的200MW明年開工，為明后年的增長奠定基礎。據了解蘭考適合建光伏電站的灘涂超過10萬畝，潛在裝機容量3.5GW。

　　預計公司2014-2016年EPS分別為1.11、1.66、2.23元，同比增長70.6、48.5、34.9%，考慮到公司在開關柜領域的優勢地位、新能源業務的高速增長和光伏項目儲備量，給予2015年22倍PE，目標價36元。