投資建議：

　　我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應PE分別為23.8倍、18.1倍和14.6倍。我們認為公司資源優勢明顯，電站轉讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　公司公告簽訂電站開發協議：公司控股子公司中利騰暉與內蒙古自治區包頭市白云鄂博礦區人民政府于2013年8月13日簽署了《太陽能光伏發電項目開發協議書》。白云鄂博礦區政府支持公司在其所管轄地區開發建設總計1GW并網光伏電站項目，分5年開發建成。其中2013-2014年年底投資建設并網不少于200MW,2015-2017年投資建設并網800MW。但該協議尚未約定具體建設工期和建設進度，具體項目建設需經批復。

　　該項目推進迅速，明年或確認收益：雙方在合同條款中約定，白云鄂博礦區政府承諾2013年至少提供給公司50MW光伏電站建設指標，并協助建成并網發電，那么該50MW項目有望在2014年確認轉讓收益。

　　項目資源豐富，電站布局加速：公司項目資源豐富，已在甘肅、青海、新疆、江蘇等地區全面布局光伏電站項目；此次大規模進軍內蒙，表明公司的項目開拓取得新突破。此外，公司還積極開拓海外市場，2013年上半年，公司與福山株式會社與東亞集團分別簽署了500MW和300MW的光伏電站開發協議，成功進軍高壁壘的日本光伏電站市場。

　　鎖定電站大客戶，商業模式獲驗證：2012年，公司向太陽能電力轉讓了120MW電站項目，驗證了該商業模式的可行性。2013年8月2日，中利騰暉與太陽能電力簽署了《西部300MW地面光伏電站附條件收購協議》，公司出讓將于2013年底建設完成的位于甘肅、青海、新疆、江蘇四省共計300MW地面光伏電站項目，公司將復制此前的成功模式，電站轉讓的收益有望持續保持高速增長。

　　電站龍頭受益國內利好政策：國務院近期出臺的《關于促進光伏產業健康發展的若干意見》明確了2013-2015年，年均新增裝機量10GW左右，到2015年總裝機容量達到35GW以上，并明確了上網電價及補貼的執行期限原則上為20年。《意見》還要求調整可再生能源電價附加征收標準，擴大可再生能源發展基金規模，確保補貼資金及時足額到位。公司作為電站龍頭企業之一，將大幅受益于國內利好政策。

　　風險因素：補貼政策不達預期；電站并網與交易風險；財務風險。