光伏行業再一次進入洗牌時刻，龍頭們卻頻頻拋出巨額擴產計劃。12月25日晚間，全球最大高純晶硅生產商通威股份 公告擬在鄂爾多斯市投資建設綠色基材一體化項目，總投資約280億元，包括年產50萬噸綠色基材（工業硅）、40萬噸高純晶硅項目及配套設施。

上述產能將分期實施。其中一期建設20萬噸綠色基材（工業硅）、20萬噸高純晶硅項目（預計一期項目投資額合計約130-140億元，具體以項目實施為準），二期建設30萬噸綠色基材（工業硅）、20萬噸高純晶硅項目。每期建設工期預計15-18個月，一期項目力爭2025年12月底前建成投產，二期根據市場條件擇機啟動。項目擬選址鄂爾多斯市準格爾旗準格爾經濟開發區內，項目用地整體連片規劃，總用地面積約5500畝，分兩次供地。

值得注意的是，鑒于當前行業多重不確定性并存，該項目對具體實施進度留有一定彈性空間。

根據鄂爾多斯市人民政府、準格爾旗人民政府、通威股份有限公司三方達成的投資協議，如因項目生產要素保障不到位影響項目開工、投產及達產的，項目可調整建設時間。如經過各方努力在2024年6月底仍無法獲得項目能耗指標的，該項目可經任何一方提議無條件終止。若因市場環境政策等不可抗力原因影響分期建設進度，經各方協商一致后，期限可相應推遲，協議各方無需對此承擔責任。

通威股份在風險提示中稱，本項目預計投資金額約280億元，投資金額較大，可能存在自有資金緊張或資金籌措困難的風險，公司將合理利用自有資金及金融機構貸款，統籌資金安排，保障該項目順利實施。

在產業鏈價格進入下行周期的2023年，通威股份已通過多項覆蓋不同環節的擴產投資議案，包括：2月，宣布擬投資約60億元建設年產12萬噸高純晶硅及配套項目，力爭2024年內投產；6月，宣布25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項目，一期投資約75億元的年產25GW電池項目預計2024年內建成投產，二期投資約30億元的年產20GW組件項目預計2025年內建成投產；8月，宣布兩大百億投資，擬在樂山市、峨眉山市各投資建設年產16GW拉棒、16GW切片、16GW電池片項目，預計2024年底建成投產。

密集擴產勢必推高資金壓力。擴產資金何來？截至今年三季度末，通威股份在手貨幣資金275.28億元，交易性金融資產100.86億元。前三季度，通威股份實現營收1114.2億元，同比增長9.15%，同期歸母凈利潤163.02億元，同比下降24.98%。三季度業績說明會上，通威股份董事長兼CEO劉舒琪表示公司現金流仍較為充沛。

不止通威，今年以來，光伏龍頭們一邊不斷預警產能過剩，另一邊仍集體加碼擴產。這導致二級市場投資者對全行業產能過剩的擔憂升級加劇，光伏板塊估值大跌、股價承壓。

自二季度開始“雪崩”的多晶硅價格已來到底部。

中國有色金屬工業協會硅業分會12月20日發布的周報顯示，當周n型硅料成交區間在6.5-7萬元/噸，成交均價為6.8萬元/噸，環比下降0.29%；單晶致密料成交區間在5.7-6.2萬元/噸，成交均價為5.95萬元/噸，環比下降1.16%。短期來看，p型硅料價格下降不斷擠壓其生產成本，部分老產線最先面臨成本壓力，將面臨停產或技改，即將投放的新產能也將更為謹慎。多晶硅企業已首現停產。

澎湃新聞注意到，通威股份之所以執意逆周期擴張，除了不到4萬元/噸的多晶硅生產成本優勢之外，還源于其在上一輪多晶硅價格大漲周期吃到最大份額蛋糕的經歷。

2018年至2020年上半年期間，多晶硅產能過剩，價格創近10年最低點。通威股份在2019年進行硅料產能逆勢擴產，次年產能直接達到全球最高。此舉令其在后續的新一輪熱潮中成為率先產能釋放的公司，徹底坐穩硅料及電池片龍頭地位。

2021年開始，因光伏產業鏈各環節供需錯配，多晶硅料價格從8萬元/噸一路暴漲。2022年，硅料價格最高曾觸及33萬元/噸。通威的業績也隨之一飛沖天：2020年至2022年，該公司分別實現營業收入442億元、634.91億元和1424.23億元，實現歸母凈利潤36.08億元、82.08億元和 257.26億元。去年及今年前三季度，通威穩坐光伏行業“盈利王”。

今年5月舉行的2022年年度股東大會上，通威集團董事局主席劉漢元曾對硅料投資邏輯作出解釋。他稱，2023年下半年、2024年上半年會是第一輪相對過剩的時點。2024年半年的時間，甚至全年的時間，多晶硅會處于供過于求、可能相對的價格低點和盈利低點。通威的硅料擴產遵循延續性的節奏，根據18個月的建設周期，2024年能實現調試投產，2025年完成擴產。

這意味著通威正在為行業淘汰賽之后的下一輪上行周期儲備新產能。




作者：楊漾 來源：澎湃新聞 責任編輯：jianping