價格降了70%，還有的賺。除了硅料以外，整條光伏產業鏈再也找不到有如此利潤的環節。在硅料最風光的時候，每噸賣到了30萬元/噸的價格。開年以來，價格不斷下滑，最低價來到了6萬元/噸。

此前只能賺取薄利的組件企業終于松了一口氣，曾被上游截留的利潤正順流而下。

過剩時代

硅料產能比較集中，全球80%的產能集中在中國，而中國的絕大多數產能集中在幾家企業，比如通威、大全能源、協鑫等等。

背后的核心原因是，硅料生產有相當高的技術門檻。即便經歷了跨界、一體化熱潮兩輪熱潮，依然很少聽聞其他領域企業擴產硅料。

另外，硅料擴產周期很長，需要18個月左右，未來不確定性風險難以規避；建設產線投入大，如果市場不達預期，很容易砸在手上。

種種原因導致硅料產能一度十分緊缺。

在過去兩年，下游產能增速始終在硅料之上，2022年全球硅料產能超過130萬噸，最多可以滿足400GW的組件生產。彼時，硅片總產能約為664GW，實現了60%的巨額增長，遠遠超越硅料增長幅度。

巨大的剪刀差，把硅料價格推上了高潮。

擁有超高毛利率的大全能源是硅料行業的縮影。大全能源的主營業務為多晶硅等硅料生產，在2022年，凈利潤達191.21億元，以74.83%的超高毛利率震驚業內外。在硅料狂享利潤盛宴時，晶澳、晶科等組件龍頭企業毛利率卻只有14.78%和15.18%。


為了攫取更大的利潤，各硅料企業擴產的腳步幾乎從未停歇。據不完全統計，僅2022年就有306噸的硅料擴產計劃。伴隨著產能逐漸落地，硅料開始供過于求。

硅料價格走低在去年年底初現端倪，彼時產能已有過剩趨勢，到年底時，部分企業甚至積壓了近一個月的存貨。春節附近，硅料價格短暫回升后，開始狂跌。

近期，大全能源披露了2023年中報，毛利率57.67%，對比上年降幅明顯，而且第二季度僅有41.90%；凈利潤44.26億元，只有上年同期95.25億元的一半。

另外，據業內人士分析，由于硅料產能還在不斷落地，未來硅料價跌還存在下降預期。未來硅料或要繼續讓步價格，目前的回暖只是暫時的。

硅料企業要面對的挑戰并不只產能過剩，還有下游市場需求變化、生產基地限電、電價波動等問題。

尤其是能耗問題，生產硅料所需能耗很高，對一線大廠來說，電力成本甚至可以占生產總成本的30%。為了降低成本，往往選擇聚集在電力價格比較低的地方，例如內蒙古的包頭。

利潤轉移

光伏一直以來都是“擁硅為王”，由于處于產業鏈最頂端，是所有光伏企業無法避開的原材料，它的價格變化牽動著整條產業鏈的利益。

今年以來，硅料價格暴跌，下游應用端需求釋放，電池、組件企業凈利猛漲。

根據目前組件企業的產能來看，頭部組件企業幾乎都兼任電池企業。組件企業一般都具有電池的研發、生產能力，例如隆基、東方日升、天合光能、晶澳、晶科、一道新能等。組件的電池部分一般都選擇使用自身產能。這樣既能降低成本，提高經濟效益，又能把控產品性能，打造差異化產品。

作為電池、組件巨頭，晶澳科技十分具有代表性。在過去的幾年中，晶澳科技凈利潤增速一直追不上營業收入增速，自2019年以后毛利率始終維持在20%以下，且呈現逐年遞減趨勢。

其中，2022年晶澳科技營業收入為729.89億元，達到上市以來最高點，然而凈利潤卻只有76.72億元，毛利率僅為14.78%，為他人做了嫁衣裳。

事實上，電池、組件企業近幾年境況相通，幾乎都是自2019年始，毛利率逐步下滑，這其中甚至包括“光伏茅”隆基綠能。

今年上半年，電池、組件企業的低毛利率的情況有所改善。其中，晶澳科技毛利率為19.35%，同比巨幅增長46.47%。

但需要注意的是，盡管硅料企業毛利率大跌，凈利潤下滑；同時，電池、組件企業毛利率上升，硅料企業毛利率還是比電池、組件企業高上不少。