民生證券發布研究報告稱，鎢資源戰略地位較高，國家嚴格管控鎢開采，鎢供應增量有限。同時，鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。此外，隨著高端硬質合金產品進口替代及新興應用領域拓展，鎢需求將穩步增長，鎢基本面有望持續向好。

民生證券主要觀點如下：

保障資源安全、供應鏈安全發展主線明確，看好自主可控所帶來的新材料成長機遇。

實現產業鏈自主可控成為全球共識，國內在上游資源端對外依賴度較高，在中游高端制造領域較海外差距明顯，保障資源安全和國產替代迫在眉睫。政策端已經不斷強調對于能源資源安全和重要產業鏈供應鏈安全的自主可控的重要性，該行有望迎來政策+新興需求釋放的雙輪驅動機遇。

鎢：戰略金屬之王，從工業的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。

鎢金屬因為其硬度大，熔沸點高，能耐高溫，耐侵蝕等特點，通常被加工成硬質合金工具，鎢特鋼等，被應用于交通運輸、采掘、工業制造、軍工等領域，是加工國之重器的關鍵工具，素有“工業牙齒”之稱，更是“高端制造業的脊梁”。因為鎢資源的稀缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。

我國鎢儲量及礦山鎢產量全球第一。

我國鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。國家對鎢礦開采實行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標由2016年的7.32萬噸增長至2022年的8.12萬噸，CAGR為2%;綜合利用指標由1.81萬噸增張至2.78萬噸，CAGR為7%;鎢礦開采總量指標由9.13萬噸增長至10.9萬噸，CAGR為3%。

制造業復蘇、進口替代新領域，鎢消費進入新階段。

2021年鎢下游總消費量同比增長13.06%至6.47萬噸，其中，硬質合金行業的鎢消費量最大約為3.83萬噸，同比增長21.62%，占比59%。我國硬質合金產量逐步提升，然而產品國際競爭力較弱，產品均價遠低于進口產品，但出口產品均價提升較快，隨著國內技術的提升，產品附加值增加，國產替代指日可待。高端硬質合金壁壘的突破以及優質的硬質合金產品解決方案的提供是未來國內硬質合金行業的發展方向。

光伏切割用鎢絲應用前景廣闊。

光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化”方向發展。在“薄片化”趨勢下，“細線化、高速度”是金剛線主要發展趨勢。鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。

供需偏緊，鎢價中長期偏樂觀。

鎢精礦供應受指標控制難有大的增量，隨著制造業復蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應預計將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變為供應緊缺，為-3313噸，該行預計未來三年鎢精礦仍維持短缺狀態，鎢價中長期偏樂觀。

作者： 來源：智通財經網 責任編輯：jianping