交流要點：

1、集采招標啟動時間：2月底3月初，預計會有所動作，只有這樣的節(jié)奏才能夠滿足下半年交貨。上半年也會投產(chǎn)和推進，但這部分的設備供應是在2022年之前的合同落實。

2.電站建設起量：(1)緩建量：集團2022年15GW目標存在7-8GW緩建項目，2023年就需要對這2,部分項目搶裝，考慮五大四小集團規(guī)劃接近，因此預計整體行業(yè)緩建項目規(guī)模大概在30GW-50GW。(2)并網(wǎng)時間：時間點非剛性，2023年之內(nèi)沒有強烈約束，6月30號是一個比較關注的時間點，到7月份的時候要做上半年的盤點。如果滿足條件，會搶在上半年做完。

3、交付高峰期:通常每年投產(chǎn)高峰在下半年，上半年進行土建、征地各種工作，下半年安裝調(diào)試并網(wǎng)，組件交付以北方地面電站比較集中的情況來看，如果不考慮去年供給不足的情況，6、7月份現(xiàn)場要貨的高峰可能會提前到3、4月份出現(xiàn)。

4、IRR情況:4塊的時候已經(jīng)觸及到投資底線，資本金收益率在6.5-7%，如果降10%到3.6元，IRR可能8.5-9%。

5、新產(chǎn)品價格定價機制:如果同樣容量的光伏電站可以提升1%的電量，電站愿意在采購組性時多花2%的投入。


1.2023年集采招標的啟動時間，國央企有沒有可預期的時間點，另外招標量是否有比較大變動?

時間點:

春節(jié)前:接下來兩周，各大集團將召開年度工作會，可以關注各家公眾號網(wǎng)站，年度會議的結(jié)果會向外發(fā)布，12、13、14、17和18號都是密集的定計劃、定目標的時間。

春節(jié)后:到了2月中旬以后，所有的工作恢復正常。定下來的發(fā)展目標就會傳遞給相應的部門，負責采購、工程建設就得加班加點。所以到2月底、3月份這段時間，應該是有所動作的，只有這樣的節(jié)奏才能夠滿足交貨。交貨大概是年中或者是年底，下半年交貨的需求一定要在二三月份落實下來。上半年也會投產(chǎn)和推進，但這部分的設備供應是在2022年之前，合同應該差不多落實。

集采招標具體時間點不是很有規(guī)律性，跟1)以往積的訂單量、2)以往已經(jīng)采購的規(guī)模、3)現(xiàn)場的推進速度這些都有關系�？偟膩碇v，各個發(fā)電集團上規(guī)模的熱情現(xiàn)在是很高的，如果現(xiàn)在整體市場上的價格回落幅度比較大，肯定會釋放出采購熱情。

規(guī)模：

對于規(guī)模比較樂觀，至少有這么幾個因責:(1)前兩年項目獲取慢，各自發(fā)電集團在十四五期間總的發(fā)展要求是比較強烈的，對于雙碳目標都定了一個比較宏偉的新增規(guī)模目標。2021年、2022年實際上總體上不是太滿意，跟十四五期間的要求是滯后的:(2)前兩年項目建設慢，在2021年、2022年就拿到指標的，拿到手續(xù)核準指標的項目建設速度和愿是之間有所滯后。

但是2022年情況已經(jīng)大幅度改善，沙戈荒這些概念釋放出了挺多的指標，各大集團手里規(guī)模上量，包括開工的規(guī)模也不小。去年因為價格因素，以及供應的節(jié)奏跟不上，導致投產(chǎn)的結(jié)果沒有預期那么高。所以2023年需要追趕的時間，這些因素疊加起來以后，各個發(fā)電集團在2023年光伏板塊發(fā)展的量比較看好。

產(chǎn)發(fā)展規(guī)模:能源局2023年工作會釋放信號，2023年風光要新增160GW，預計風電能60GW，光伏有100GW，地面光伏要發(fā)揮重要作用，2022年分布式占據(jù)了較大份額，2023年地面光伏需要接棒，預計地面光伏50GW+。

2.100GW是否包括2022年緩建項目?

100GW是保守預期，2022年沒并網(wǎng)2023年并網(wǎng)也算在100GW以內(nèi)，因此認為100GW屬于保守目標實際存在較大向上彈性。

3. 緩建項目今年搶裝的截止日期?項目量大概在多少?

集團2022年要完成光伏裝機規(guī)有一半被延后，原本是15GW左右，緩建項目量在7-8GW，2023年就需要對這部分項目搶裝，考慮五大四小集團規(guī)劃接近，因此預計整體行業(yè)緩建項目規(guī)模大概在30GW-50GW。

2022年初的時候比較樂觀，但是后面隨著俄烏戰(zhàn)爭價格漲價等因素受到影響，會推到今年，有需要補回來。但是時間點不是剛性的，2023年之內(nèi)相對來說可以調(diào)劑，沒有強烈約束，6月30號是一個比較關注的時間點，到7月份的時候要做上半年的盤點。如果滿足條件，會搶在上半年做完。

4.2022年還有一些框架協(xié)議和招標情況，有多少在今年依然生效?

假如供應商和投資商就價格方面談的比較融治，就可以繼續(xù)生效，需要雙方就合約和現(xiàn)貨市場價格的差別進行協(xié)商。各方也會理性面對新的價格情況，如果作廢后重新招標也是不理想的局面，會影響項目開工建設進展，預計繼續(xù)生效的比例比較高。

5.之前進行招標或者中標的訂單的交付價格情況?未來如果重新議價，在組件廣和電站商之間的利潤分

2022年下半年年底趕工保投產(chǎn)，大規(guī)格組件到了2塊每瓦，供應商表示供不應求，要交付的訂單太多，誰給的價格更好才能拿到貨，當初簽合同可能沒有這么高的價格，年底為了保投產(chǎn)部分項目做了變通拿到組件，1.85-1.9元每瓦的區(qū)間都有，搶貨難度很大。

原則是需要在原來合同價和當前現(xiàn)貨市場價之間找平衡點，2022年年底供應商話語權很大，發(fā)電商要在很短時間完成任務，所以選擇讓步，協(xié)商價格接近當時的現(xiàn)貨價。如果供應商和發(fā)電商話語權相當，基本是合同價和現(xiàn)貨價格除以2，目前情況來看，可能給組件廠上留出相對現(xiàn)貨可達到0.1元/W的空間

6.EPC金額是多少?電站利潤是否會有所改善?

電站利潤會有明顯改善。去年價格高點(組件接近2元/)測算基本上地面大規(guī)沙戈荒項目上EPC在4元/W，整個項目的IRR就觸碰到了底線(比如6.5%的資本金內(nèi)部收益率)。如果光資源條件在平均水平，利用小時數(shù)也取平均數(shù)，測算下來資本金收益率就是比較低的位置。如果組件再漲，就不敢繼續(xù)發(fā)電，對利潤有很大影響。

7.最近EPC的價格?

現(xiàn)在價格波動比較頻察，現(xiàn)在如果能達到3.6塊每瓦，比如在原來4塊錢基礎上降10%，對收益率的影響就非常明顯，對于光伏電站的開發(fā)、投資、建設刺激作用會相當明顯。整個過程還在變動，可能也是在向著控制成本更低的方向。所以整體上光伏電站的建設黃金時期在2023年，現(xiàn)在這種價格水平已經(jīng)讓各個發(fā)電集團的熱情明顯的高漲。

8.2023年上游價格降的比較厲害，下游裝機需求和價格之間有比較強的負相關關系?因為大電站畢竟不像戶用或者分布式，更多有一些規(guī)劃性的因素在里面。會不會到了一定的量之后，因為消納或者接入的問題就會產(chǎn)生一些瓶頸?

國央企的邏輯是:如果EPC價格高導致不管IRR還是投產(chǎn)以后年度ROE或者其他利潤指標不太樂觀，上電站的熱情會受到很明顯的遏制，不太敢大規(guī)模放量;但是如果EPC價格降低，為了實現(xiàn)目標就會加班加點盡快上量除非放量帶來的消納規(guī)劃又變成新的約束，所以靠價格變化造成的放量不會無限增大，但是現(xiàn)在這個時間點價格向下，電站上量的彈性比較大。

9.從中期維度看，能源局發(fā)布消息2030年風電光伏發(fā)電量占比要超過20%，之前看到消息稱2030年有12億風光電裝機，感覺邊界約束條件比較寬松，達到邊界條件后中國對于風光發(fā)展訴求的變化?

保底目標，都是下限值，12億的風光電目標普遍認為2025年就能達到。在此基礎上往上做的動力肯定和達不到目標的動力不同，但是現(xiàn)在來看整體熱情高漲，不會因為完成目標后失去動力。最需要擔心的是電力系統(tǒng)遠距離輸送跟不上，發(fā)出來的電消納條件跟不上，出現(xiàn)明顯棄風棄光，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)是制約上量的重要原因，還是得看源網(wǎng)荷儲、特高壓、火電靈活性改造儲能、抽水蓄能等等配套的進展情況。

10.對價格上在哪一個點比較敏感?1塊6、1塊7還是1塊8等等?

大體上，在原來高點上組件價格下降15%，大概0.3元/W，到了這個點之后對于投資的釋放有很明顯的促進作用，EPC價格會在原來水平上降低10%左右，這個量級對整個項目效益有非常明顯改善。原來4塊每瓦的EPC，如果到了3.5-3.6塊每瓦，整體項目收益就很樂觀，對于組件來進3毛錢，對于EPC來進4毛錢、5毛錢就會對整體項目收益有很大的改善。

11.新組件產(chǎn)品出來，電站端怎么定價?

如果發(fā)電增益，比如同樣容量的光伏電站可以提升1%的電量，這樣的紅利更得電站愿意在采購組件時多花2%的投入。

邏輯是:EPC節(jié)約一個點，如果電量不變，相當于組件兩個點。具體的整個電站項目的造價構(gòu)成中50%是組件。所以組件如果漲2個點，對于總體造價只拉升了一個點。邊際貢獻都是按照現(xiàn)在價格的百分比，因為電量如果能提升1%，帶來整體產(chǎn)業(yè)鏈價值提升1%，因此電站愿意把利潤給到組件商，對于組件價格彈性是2%。

12.關于發(fā)電量的增益對于整體的成本的攤薄，怎么計算讓利的水平?

普遍認為要想提升發(fā)電量，現(xiàn)在主要的貢獻就得靠組件效率來貢獻。包括變壓器等等沒有什么可以挖掘的，所以組件效率的提升，最后帶來整體電站發(fā)電量的增加，對組件的估值是同步提升，而且提升的比例要高于電量提升的比例。邏輯:因為整個電站的花的錢是2倍組件的價格，在別的地方效率沒有影響，采購價格也沒有影響，紅利最終都歸到組件上面來。

財務模型里最重要的是總投資、總發(fā)電量和電價，再加上貸款利率水平。現(xiàn)在假定利率不變，電價也不變，就剩下兩個變量，一個是發(fā)電量會有變化�，F(xiàn)在考察點是電量增益，還有可以承受的投資，最后收益如果保持不變，電量增加一個點，投資也可以同步的增加一個點。最終收益率還是維持在原來的水平。最終肯定是要追求收益率只能往上走，所以能承受的最大水平是當電量有1%的增益的時候，在投資概算里邊，也只有一個點的上浮空間如果都交給了組件，就相當于組件漲了2個點的價格。都是極端的情況，實際在操作過程中，可能還有市場上的博彈。

13.2月份對組件的需求情況，環(huán)比一月份會怎么樣?

需求量會放大不少，春節(jié)因素使得現(xiàn)場施工處于低谷期，現(xiàn)場工人需要回家加上冬天氣候有影響，1-4月現(xiàn)場進度比較緩慢，訂貨來看采購招標為了半年以后交貨，2、3月份采購招標商務談判工作量和積極性會比較高，需要為未來施工高峰做準備。

現(xiàn)場要貨是因為去年拿不到組件，等到現(xiàn)場具備施工條件，產(chǎn)能又具備條件，肯定就要回補去年缺口。現(xiàn)場只要施工條件差不多，也會開始往上走隨著這些條件都具備，以后肯定要把過去缺口給添上。

通常每年投產(chǎn)高峰在下半年，上半年進行士建、征地各種工作，下半年安裝調(diào)試并網(wǎng)，組件交付以北方地面電站比較集中的情況來看，如果不考慮去年供給不足的情況，6、7月份現(xiàn)場要貨的高峰可能會提前到3、4月份出現(xiàn)。

14.大基地項目，每年裝機量年初有規(guī)劃，雖然組件價格有變化，但是對這個量影響不大?

2022年大基地項目批下來分解到發(fā)電商手里規(guī)模不少，要達到今年100GW，批下來的規(guī)模就已經(jīng)高了不少，這塊有富余比較樂觀，發(fā)電商在手項目比較豐富充足。如果產(chǎn)業(yè)鏈供應充足，價格下降，就會帶來2023年很高的裝機熱情。

15.EPC價格降了10%，降到3.6元，對應電站內(nèi)部收益率多少?

4塊的時候已經(jīng)觸及到底線，資本金收益率在6.5-7%，如果降10%到3.6元，IRR可以增加1.5個點甚至是2個點，原來是7%，現(xiàn)在可能8.5-9%%。

16.會出現(xiàn)上游產(chǎn)業(yè)鏈價格會因為下游的收益率達到比較高的值，就達到新的平衡的情況嗎?

從歷史的經(jīng)驗來看，挺難。很多時候供應商為了拿到訂單，主動開始競爭風電是非常典型的例子，開發(fā)商早就覺得這個價格完全能滿足IRR，希望后面風電廠商多投入技術創(chuàng)新、把質(zhì)量搞好。

作者： 來源：愛股票 責任編輯：jianping