近期，市場對于光伏行業的排產和后續需求關注度比較高。如果光伏排產出現下降，我們認為主要是兩方面原因導致的——季節因素和庫存因素，其中季節因素又占據了主導。而對于后續需求，我們一直認為光伏是供需兩端持續動態平衡的行業，在沒有外部限制的情況下，產業鏈價格的下行必然會帶來需求的增長，對明年的需求應該保持樂觀。我們建議關注在行業裝機增長和技術進步疊加下帶來的投資機會。

▍月度排產環比下滑的話該怎么看。

近期市場對于光伏行業的排產關注度比較高，并擔心12月份光伏組件的排產環比出現下降。我們認為排產如果出現下降，主要是季節因素和庫存因素導致的，其中季節因素占據了主導。海外來看，從國內運到歐洲基本上需要一個月的時間，考慮到12月底的圣誕節和元旦，11月中下旬國內生產的出口歐洲的光伏組件排產出現下降屬于正常現象；國內來看，今年春節時間較早，考慮到元旦后放假因素的影響，生產的國內市場應用的光伏組件排產在12月份出現下降也比較正常。另外，硅料價格處在高位且邊際走弱，考慮庫存因素影響，部分企業控制庫存也會對排產產生影響。如果考慮后續月度排產的變化，我們認為春節前后是一個重要的觀察時間點。

▍為什么預期的搶裝沒有出現。

此前市場有預期年底前國內的地面電站會有搶裝。我們認為部分項目會有這樣的現象，但是大部分還是要從組件價格走勢、項目投資成本和收益率水平等因素考慮項目的安裝。補貼時代的搶裝是因為年底有補貼退坡的影響，在年底搶裝完成后在來年的一季度還可以進行補裝；平價時代主要的考慮因素是項目的收益率水平和項目的有效期，后續隨著產業鏈價格的下行和時間的推移，光伏的新增裝機規模料將會保持較快的增長，尤其是隨著光伏組件價格的下降，預計受到抑制的光伏地面電站裝機也將快速放量。我們建議關注明年風光基地項目的建設。

▍應該對后續的需求保持樂觀。

光伏行業是供需兩端持續動態平衡的行業，在沒有外部限制的情況下，產業鏈價格的下行必然會帶來需求的增長。我們預計2022年和2023年全球新增光伏裝機分別為250GW和350GW，對應CAGR超過40%，全球新增光伏裝機將保持持續較快增長，這主要得益于政策的支持和成本的下降。從海外來看，多個國家都公布了“雙碳”發展戰略，同時俄烏戰爭也加速了多個國家對于能源獨立的追求，光伏發電成為其中最重要的選項；從國內來看，隨著“雙碳”戰略發展的積極推動，風光基地項目逐步批準落地，工商業分布式光伏和戶用光伏的快速發展使其逐漸成為國內新增光伏裝機的主力，我們預計2022年國內新增光伏裝機有望超80GW，同比增長超過40%。

▍技術進步依然是行業發展的主旋律之一。

在新增光伏裝機保持較快增長的情況下，技術進步值得重點關注，因為技術進步是行業發展的內在驅動力。P型電池效率逐漸接近其理論極限，N型電池技術呈現快速發展的局面，其中TOPCon電池已經開啟大規模擴產，預計2022年和2023年擴產規模分別超過40GW和100GW；HJT電池技術持續推動降本增效和產能的擴張。為了推動成本的下降，硅片的薄片化持續推進，預計SMBB技術將得到大規模的推廣，組件的封裝技術將持續創新等等。

作者：華鵬偉 林劼 周家禾 來源：電新 責任編輯：jianping