光伏膠膜產業鏈

光伏膠膜產業鏈整體清晰，根據膠膜產品類型的不同，透明和白色EVA 膠膜的上游原材料位EVA 樹脂粒子，POE 膠膜上游原材料為POE 樹脂；在膠膜的成本中，原材料樹脂粒子的成本占比要超過90%，因此上游粒子價格的變動對膠膜企業影響較大；光伏膠膜的下游主要為國內的光伏組件廠商。

膠膜企業成本端承壓，但傳導路徑較為順暢

由于EVA 粒子擴產節奏緩慢，且在國內外宏觀政治和環保政策驅動之下，下游組件廠商需求快速增長，EVA 粒子價格持續走高。

但是，在高漲的需求之下，膠膜廠商可以順利將上游成本壓力傳導至下游組件廠商，因此上半年雖然膠膜廠商成本端承壓，但是整體利潤走勢向好。

競爭格局相對穩定

膠膜行業具有典型的輕資產運作屬性，且上下游占款情況較為嚴重，膠膜企業為了維持正常運營，通常需要配備充足的資金流；行業內企業規模以及成本優勢為行業競爭的重中之重，當前行業龍頭企業依托規模優勢，疊加對下游的議價能力較強，所以形成了相對穩定的競爭格局；雖然今年二三線廠商積極擴產，但難改行業“一超多強”競爭格局。

上游：粒子技術壁壘高，擴產緩慢

粒子生產設備是限制產能擴張的重要因素，產能爬坡期較長。EVA 粒子的生產設備來自海外，包括壓縮機、高壓管都是必須由國外定制，而設備產能受限，當前交付期大約在2 年左右；此外，從生產出EVA 產品到可以穩定的產出光伏級EVA 粒子至少還需要1 年以上的時間。

下游：國內海外需求兩旺，未來增長趨勢確定國內“雙碳”目標支撐。

作者：譚逸鳴 來源：民生證券 責任編輯：jianping