根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù),光伏硅料的價格近期上漲至最高270 元/公斤,延續(xù)了2022 年1 月份以來持續(xù)上漲的趨勢,主要原因是需求旺盛和硅片產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張。在需求持續(xù)向好的局面下,我們預(yù)計(jì)硅料價格在2022Q3 將依然保持強(qiáng)勢,相關(guān)企業(yè)的業(yè)績也將持續(xù)改善。

硅料價格延續(xù)上漲趨勢,最高上漲至270 元/公斤。根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù),近日單晶復(fù)投料價格區(qū)間在263-270 元/kg,成交均價為267.4 元/kg;單晶致密料價格區(qū)間在261-268 元/kg,成交均價為265 元/kg;單晶菜花料價格區(qū)間在258-265元/kg,成交均價為262.3 元/kg。硅料價格在在2021 年年底觸及272.2 元/公斤的高點(diǎn)后,回落至2022 年年初的不足230 元/公斤,而后延續(xù)了持續(xù)上漲的趨勢。硅料價格持續(xù)上行主要是因?yàn)樾枨蟮耐�盛和硅片產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張,需求來看印度市場、歐洲市場和國內(nèi)分布式光伏市場持續(xù)火爆;硅片產(chǎn)能來看,隆基、中環(huán)、上機(jī)、雙良等企業(yè)延續(xù)硅片產(chǎn)能的擴(kuò)張。目前來看,在需求持續(xù)向好的局面下,硅料價格有望突破前期高點(diǎn),并延續(xù)價格強(qiáng)勢的局面。我們在此前報告《電力設(shè)備及新能源行業(yè)光伏板塊專題:硅料供需緊張或延續(xù)至2022 年》中判斷硅料供需在2022 年依然處在偏緊的狀態(tài)。

硅料價格在三季度有望維持強(qiáng)勢。硅料供給方面,根據(jù)各企業(yè)公告擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃,預(yù)計(jì)2022 年三季度通威股份、新特能源、保利協(xié)鑫在季度末會有新增產(chǎn)能投放,但持續(xù)穩(wěn)定的單晶料生產(chǎn)和運(yùn)行需要有1-2 個季度的產(chǎn)能爬坡期,預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)能在三季度的實(shí)際供給釋放將十分有限。另外,硅片新勢力擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期,產(chǎn)能爬坡速度較快,目前盈利也提升至相對高位,硅料采購需求十分飽滿,同時相關(guān)企業(yè)也在醞釀新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,放大了硅料實(shí)際需求。從終端需求來看,歷年三季度光伏需求和排產(chǎn)較為旺盛,在分布式光伏需求持續(xù)向好和部分地面電站有望啟動的情況下,2022 年三季度的需求預(yù)計(jì)環(huán)比增長。我們預(yù)計(jì)硅料價格在三季度也將維持高位,甚至突破前期高點(diǎn),且難有實(shí)質(zhì)性下降。

展望22Q4 和2023 年,硅料依然可能是供需彈性最小的環(huán)節(jié)。展望2022 年四季度,盡管硅料可能迎來階段性擴(kuò)產(chǎn)小高峰,但隨著光伏進(jìn)入裝機(jī)旺季,以及國內(nèi)地面電站潛在的開工潮,硅料實(shí)際供需或仍然相對緊張,預(yù)計(jì)硅料價格降幅相對有限。2023 年硅料進(jìn)入產(chǎn)能集中釋放階段,估計(jì)有效產(chǎn)能將達(dá)120 萬噸以上,終端需求量或不到100 萬噸;但硅片新增產(chǎn)能快速釋放的背景下,預(yù)計(jì)2022 年硅片新增供給將繼續(xù)增加約200GW,同時考慮到容配比提升,以及采購庫存等因素,將提升行業(yè)對硅料產(chǎn)能的消化能力。目前來看,硅料仍將是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)最緊張、產(chǎn)能彈性最小的環(huán)節(jié)。




作者：華鵬偉/林劼 來源：中信證券 責(zé)任編輯：jianping