玩具商沐邦高科跨界光伏，擬現(xiàn)金收購(gòu)硅片企業(yè)內(nèi)蒙古豪安能源100%股權(quán)
又有企業(yè)打算跨界涉足新能源行業(yè)，這次是一家玩具公司。1月11日，沐邦高科（原邦寶益智）公告籌劃收購(gòu)資產(chǎn)，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)內(nèi)蒙古豪安能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙古豪安”）100%股權(quán)。由于本次交易尚處于籌劃階段，最終收購(gòu)價(jià)格將以評(píng)估值為作價(jià)依據(jù)進(jìn)一步協(xié)商確定，沐邦高科稱將采用包括但不限于自有資金、銀行借款、募集資金等方式
又有企業(yè)打算跨界涉足新能源行業(yè)，這次是一家玩具公司。
1月11日，沐邦高科（原邦寶益智）公告籌劃收購(gòu)資產(chǎn)，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)內(nèi)蒙古豪安能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙古豪安”）100%股權(quán)。由于本次交易尚處于籌劃階段，最終收購(gòu)價(jià)格將以評(píng)估值為作價(jià)依據(jù)進(jìn)一步協(xié)商確定，沐邦高科稱將采用包括但不限于自有資金、銀行借款、募集資金等方式籌集，具體交易方案仍在商討中。
內(nèi)蒙古豪安主業(yè)為光伏硅片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括太陽(yáng)能單晶硅片、硅棒等。沐邦高科表示，收購(gòu)有助于拓寬公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
盡管新能源光伏領(lǐng)域被普遍認(rèn)為是未來(lái)最具前途的幾大賽道之一，但考慮到行業(yè)高資金投入和高技術(shù)含量的特點(diǎn)，玩具制造業(yè)出身的沐邦高科跨界的成功率能有幾何？
標(biāo)的主要客戶業(yè)績(jī)逆勢(shì)下滑 審計(jì)報(bào)告被出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”
此次交易擬收購(gòu)標(biāo)的內(nèi)蒙古豪安主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏單晶硅片的生產(chǎn)和銷售，規(guī)格包括166mm、182mm及210mm等尺寸。公司硅片產(chǎn)品2019年7月正式投產(chǎn)，目前已建成1.5GW單晶硅棒項(xiàng)目，規(guī)劃2022年2月產(chǎn)能增加到3GW。
雙碳目標(biāo)推動(dòng)下，新能源行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展。根據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，2021年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量172GW，相比2020年127GW同比增長(zhǎng)35.4%。
受行業(yè)高速發(fā)展帶動(dòng)，內(nèi)蒙古豪安業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。2021年，內(nèi)蒙古豪安營(yíng)業(yè)收入8.26億元，同比增長(zhǎng)142%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)359%。
由于標(biāo)的公司財(cái)務(wù)報(bào)告等更為詳細(xì)的信息尚未披露，營(yíng)收和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背后，業(yè)績(jī)質(zhì)量到底如何暫時(shí)無(wú)法判斷。不過(guò)，其主要客戶的情況或許能夠從一個(gè)側(cè)面反映出某些信息。
公告顯示，內(nèi)蒙古豪安目前主要客戶為順風(fēng)光電，湖南紅太陽(yáng)光電、潤(rùn)陽(yáng)光伏、潞安太陽(yáng)能、金寨嘉悅、一道新能源等。我們以排在第一位的順風(fēng)國(guó)際清潔能源有限公司（順風(fēng)光電母公司）為例，來(lái)一窺內(nèi)蒙古豪安客戶資質(zhì)如何。
順風(fēng)國(guó)際清潔能源是大型地面式太陽(yáng)能發(fā)電供貨商，在港股上市。2021年上半年，在全行業(yè)普遍業(yè)績(jī)高增的情況下，公司營(yíng)收同比下滑37.08%；而凈利潤(rùn)則是自2016年以來(lái)連續(xù)第六個(gè)年頭虧損。
更重要的是，順風(fēng)國(guó)際清潔能源整體財(cái)務(wù)狀況似乎已經(jīng)陷入絕境。
如此客戶作為收購(gòu)標(biāo)的重要客戶之一，沐邦高科收購(gòu)后的前景或頗為堪憂。
產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩技術(shù)快速迭代 光伏競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)劇烈
除了收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量需要關(guān)注外，作為一個(gè)“門外漢”，沐邦高科選擇光伏行業(yè)跨界發(fā)展也值得商榷。
2021年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量或?qū)崿F(xiàn)同比35%的較高增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)2022年和2023年也有望保持30%-40%左右的高增速。不過(guò)，大機(jī)遇之下潛藏高風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)也伴隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的大幅波動(dòng)和慘烈洗牌。
2013年，國(guó)內(nèi)光伏經(jīng)歷第一波快速擴(kuò)張后，由于嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩惡性競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)錫尚德、江西賽維等當(dāng)時(shí)的巨頭轟然倒下。2021年似乎又再次上演產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)的劇本。
2021年初，光伏上游基礎(chǔ)原材料多晶硅市場(chǎng)價(jià)僅為8.8萬(wàn)元/噸，半年左右時(shí)間最高上漲超過(guò)27萬(wàn)元/噸。當(dāng)硅料價(jià)格上漲時(shí)，由于存貨及訂單鎖定，硅片環(huán)節(jié)受益，但隨著時(shí)間推移硅料一路飆升，這一時(shí)間差紅利逐漸消失，硅片毛利率隨之走低，整體開(kāi)工率不足。
組件端更是漲價(jià)潮中最痛苦的環(huán)節(jié)，2021年9月30日，隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、東方日升等五家組件企業(yè)聯(lián)合發(fā)文稱，在硅料價(jià)格一路飆升的情況下，很多已簽訂的組件訂單將陷入嚴(yán)重虧損，呼吁終端企業(yè)適當(dāng)考慮推遲電站安裝計(jì)劃。
這輪產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，硅片企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致的硅料短缺被認(rèn)為是始作俑者，最終傳導(dǎo)至整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，形成硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的輪番上漲，形成上下游激烈博弈。而此次沐邦高科擬收購(gòu)的內(nèi)蒙古豪安正是硅片生產(chǎn)企業(yè)之一。
存在機(jī)會(huì)自然會(huì)吸引資本大舉進(jìn)入。隆基股份創(chuàng)始人李振國(guó)也曾公開(kāi)表示，光伏產(chǎn)業(yè)鏈“過(guò)剩才是常態(tài)”。
除產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)外，高投入下的技術(shù)快速迭代也是行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的另一個(gè)縮影。而電池片環(huán)節(jié)則是公認(rèn)的新一輪技術(shù)迭代的主陣地。
隨著當(dāng)前主流的P型PERC電池效率逼近極限，業(yè)內(nèi)共識(shí)是，N型電池是最有望接棒P型電池的下一代電池技術(shù)。其中，又以TOPCon和HJT最為典型，兩者的理論轉(zhuǎn)換效率均在28%以上。這是未來(lái)幾年決定行業(yè)格局的一大變數(shù)，甚至業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此輪技術(shù)迭代將導(dǎo)致慘烈程度不亞于上一輪單多晶之爭(zhēng)的行業(yè)大洗牌。
面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩和快速技術(shù)迭代，寄希望于通過(guò)收購(gòu)一家小型光伏硅片企業(yè)以實(shí)現(xiàn)跨界新能源光伏產(chǎn)業(yè)，作為玩具制造商出身的沐邦高科究竟能有多大勝算？
原標(biāo)題：沐邦高科擬現(xiàn)金收購(gòu)光伏企業(yè) 玩具商跨界新能源勝算幾何?
作者：昊 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 責(zé)任編輯：jianping
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