近幾年來光伏行業景氣度越來越高，光伏板塊的股價明顯跑贏股市的其他板塊。

其中，上機數控從四月份的低點到今天，股價上漲了近三倍。

上機數控地處江蘇無錫，公司成立于2002年。上機數控原來是做機械加工制造的企業，前年開始進入光伏單晶硅行業。趁著光伏行業的風口，上機數控的業績也充分享受了行業的紅利。

但作為一個光伏行業的新玩家，上機數控是否能夠持續在光伏行業站穩，市場還存在很多疑問。

存在周期性起伏的隱憂。

上機數控進入光伏單晶硅領域相對于傳統光伏廠商較晚，作為一個新進入光伏行業的玩家，很多光伏行業的廠商都質疑過上機數控產品的良品率。

不過隨著最近兩年光伏行業的各家廠商積極擴大產能，上機數控得以與光伏下游企業簽訂了不少長單來保證公司的業績。

值得注意的是，受行業需求旺盛的影響，上游的硅料價格居高不下，對上機數控這樣的光伏硅片企業產生了較大的成本壓力。上機數控雖然與上游的硅料企業簽訂了長單合同，但是只確定了采購硅料的數量，在價格方面仍然是浮動的，并不是固定價格。

一旦過了行業供給緊張的周期，光伏行業又有可能出現產能過剩，光伏廠家陷入價格戰。可以肯定的說，在不久的將來，光伏硅片的毛利率一定會下降。而且上機數控的產能規模在整個光伏行業中占比不算太大，對市場的定價權也有限，在市場出現價格戰的時候很容易處于不利地位。

光伏行業技術更新換代非常快，對各家光伏廠商都有十分大的威脅。從早年的無錫尚德到近幾年的協鑫，每一次的技術更新換代對行業來說又是一次大的重新洗牌。在十幾年前，單晶硅的光電轉化率和多晶硅相比相差不多，但是多晶硅的制作工藝卻相比于單晶硅更容易，所以業內很多人并不看好單晶硅路線。但隆基股份(81.910, 0.51, 0.63%)（601012.SH）最后卻成功地使單晶硅的成本遠低于多晶硅。作為行業跟隨者的上機數控不能像頭部企業那樣有足夠多的資源在多條技術路線上同時布局。

上機數控的優勢在于在光伏硅片的金剛線切割機領域占據了國內將近一半的市場份額，在全世界的光伏金剛線切割機領域也處于領先地位。正是因為上機數控在光伏金鋼線切割機領域占據龍頭地位，所以相對于其他光伏廠商具有一定的成本優勢。

但是光伏硅片企業真正的競爭力應該來自于硅片光電轉化效率的提高，上機數控相對于同行的優勢只是在金剛線切割設備，這個優勢很難讓上機數控真正脫穎而出。

雖然上機數控最近兩年股價漲幅很大，但是并沒有太多大的基金公司持倉上機數控，說明市場對上機數控的競爭優勢并不是太看好，認為上機數控難以保持長期的競爭優勢。

行業龍頭已經確定，短時間難以反超。

在光伏硅片行業中，兩個龍頭企業分別是隆基股份和中環股份(46.800, 0.21, 0.45%)（002129.SZ）。特別是隆基股份引領了行業從多晶硅向單晶硅的轉變，使單晶硅的成本大大低于多晶硅，轉化效率方面也有所提高。

不僅在傳統的光伏硅片領域已經有龍頭公司占據，半導體硅片企業也在旁邊摩拳擦掌。半導體硅片的工藝要求比光伏硅片的標準更高，所以國內上市公司比如像滬硅產業(28.100, -0.65, -2.26%)，從半導體硅片領域進入光伏硅片時候難度并不大，甚至可能還存在一定的技術領先性。

作為行業龍頭，隆基股份的規模比較大，產業利用率高，成本相對于其他企業也更低，它的產品不僅在中國市場占據重要份額，同時也遠銷國外，這是其他光伏硅片企業所不具備的。與此同時隆基股份也在東南亞國家建設了制造基地，來保證海外的產能。相比之下上機數控的產能主要還是供應在國內。

另外，隆基股份不只是制造光伏硅片，同時在光伏電站方面的建設投入也非常大，這使得隆基股份的價值鏈特別長，相對于其他廠商有比較大的優勢。同時隆基股份的利潤總額也遠超其他所有的光伏企業，這為隆基股份后續的研發提供了非常大的保障。

從2021年中報披露的數據來看，上機數控的研發費用為1.54億。而隆基股份的研發費用為3.54億。相比來看上機數控與隆基股分的研發投入相差很多。

另一家頭部企業中環股份則是通過規模擴張使成本降低，在市場上取得了僅次

于隆基股份的市場地位。中環股份在半導體硅片領域深耕多年，而半導體硅片的技術難度要比光伏硅片要高，所以在技術積累方面中環股份相對于其他光伏硅片企業來說有一定的優勢。

在單晶硅領域隆基股份和中環股份已經占據了市場絕大部分份額，其他的中小廠商只能比拼成本才能生存，短時間之內想要在技術方面超過龍頭企業更是不可能。

馬太效應之下，頭部廠商的市場份額占比越來越大，對于像上機數控這樣的排名相對靠后的企業越來越不利。

光伏行業雖然近幾年發展不錯，但在過去也多次因為產能過剩以及外部原因，整個行業遭受大的打擊。前車之鑒足以對現在的光伏企業敲響警鐘。而上機數控這兩年的股價快速上漲，只是得益于行業正好處于爆發期。

因為上機數控進入光伏行業才兩年，很多人在一定程度上仍然視上機數控為外行。上機數控賴以起家的裝備制造板塊在財報中的利潤貢獻也非常小。上機數控在硅片領域雖然有一定的利潤，但是相對于頭部企業來說仍然非常小。有可能上機數控過了光伏行業這兩年的風口，在原來裝備制造板塊表現不行的情況下，市場表現又回歸到以前。