在市場供需不平衡等多重因素交織下，光伏硅料價格不斷沖高，已成為產業鏈的“卡脖子”環節。在此背景下，在“片、池、件”的基礎上，光伏企業“垂直一體化”的打法也同步升級。

財經網訊，日前，光伏產業中垂直一體化程度最高的兩家企業：晶澳科技與晶科能源，通過增資擴股的形式，進一步向上游硅料制造領域發起沖擊。“料、片、池、件”的全產業鏈布局成為新趨勢。

“特晶晶”聯手加碼10萬噸硅料產能

6月18日，特變電工披露，為加快推動公司控股子公司新特能源以其全資子公司內蒙古新特硅材料公司（下稱“內蒙古硅材料”）為主體投資建設10萬噸多晶硅項目，充分發揮光伏產業鏈上下游企業的專業優勢，經公司控股子公司新特能源與上饒市晶科能源產業發展有限公司（下稱“上饒晶科”）、晶澳科技協商一致，決定對內蒙古硅材料公司增資擴股。

本次3家企業共向內蒙古硅材料公司增資34.4億元，其中新特能源增資28.1億元，晶科能源增資3.15億元，晶澳科技增資3.15億元。增資完成后，內蒙古硅材料公司注冊資本由6000萬元增加至35億元，新特能源持有合資公司82%股權，晶澳、晶科分別持有其9%股權。

其中，上饒晶科為上市公司晶科能源的全資子公司，主營業務為以自有資金從事投資活動，光伏設備及元器件制造等，目前尚未開展業務。天眼查APP顯示，該公司成立于今年5月31日，注冊資本為1億元。

早在今年3月2日，特變電工曾“預告”過上述投資項目。根據公告，新特能源以其全資子公司內蒙古硅材料為主體投資建設10萬噸多晶硅項目，預計建設期為1.5年，調試達產期為3個月；項目總投資為87.99億元（含增值稅），其中資本金50億元，由新特能源在境內IPO募集資金、自有資金或引入戰略投資者等方式解決。

特變電工表示，本次新特能源引入戰略投資者對內蒙古硅材料公司增資，將進一步加強上下游產業協作，有利于加快推動10萬噸多晶硅項目建設，保障多晶硅產品的穩定銷售，提升產品市場占有率，與戰略投資者實現優勢互補、互利共贏、共同發展。

同一時間，晶澳科技發布公告稱，為充分發揮公司在光伏制造領域優勢，新特能源在多晶硅技術和產業化運營方面優勢，并保障公司多晶硅料的穩定供應，公司與新特能源及上饒晶科簽署增資擴股協議，對新特能源全資子公司內蒙古新特增資擴股。

晶澳科技表示，新特能源是公司重要的供應商之一，公司實控人靳保芳間接參股新特能源，以實質重于形式的原則認定其為關聯方。按照公司新建的一體化產能項目建設進展，預計到2021年底，公司組件產能將超過40GW，硅片和電池環節產能達到組件產能的80%左右。根據公司對未來產能的規劃，后續將會繼續擴大硅片、電池及組件的產能優勢。本次對外投資，參股多晶硅生產項目，有利于保障公司原材料的長期穩定供應，符合公司未來經營發展規劃。

據增資擴股協議顯示，合資公司、新特能源及新特能源持有的除合資公司外控股公司的多晶硅產品，將優先保障上饒晶科、晶澳科技的供應，同時上饒晶科、晶澳科技優先采購合資公司、新特能源的多晶硅產品，銷售價格遵循市場定價原則確定。

意味著，通過本次增資后，晶澳、晶科與新特能源在光伏硅料層面實現了“深度綁定”。

事實上，自2019年開始，為了加固自身護城河，光伏企業開始向“垂直一體化”方向發展，通過延伸產業鏈保證各個環節成本價供應，降低自身成本，合縱連橫的現象已經出現。

譬如，隆基股份、晶澳科技、晶科能源紛紛在硅片、電池、組件三個環節滲透，去年11月，天合光能與通威股份曾合資成立項目公司，投入150億元用于年產4萬噸投資高純晶硅項目、年產15GW拉棒項目、年產15GW切片項目和年產15GW高效晶硅電池項目。

國泰君安在研報中指出，伴隨光伏行業快速發展，各環節之間因產能投放周期不同導致的供需波動難以避免，而一體化廠商通過多環節的產能布局，有效平滑供應鏈的供需博弈，獲取多環節利潤。

不過，與光伏產業其他環節不同，硅料屬于化工范疇，有一定的工藝門檻且投資周期較長，行業集中度較高，光伏企業鮮少通過直接投資介入硅料生產領域，大多采用簽署采購長單或戰略合作的方式保障供應。作為硅片與組件“雙龍頭”的隆基股份，在6月7日舉辦的2020年股東大會上再度強調，隆基目前沒有計劃大規模投資多晶硅料。

但伴隨著硅料價格跳漲，光伏企業對于硅料穩定供應的需求日益攀升。在今年SNEC大會期間，晶科能源副總裁錢晶在接受媒體采訪時曾表示，“為了抵御供應鏈風險，我們希望和硅料供應商有更密切、更深厚的合作。”晶澳科技也在硅料環節頻頻下注，此前曾接連新特能源、大全新能源、亞洲硅業、保利協鑫等廠商簽訂采購長單。

本次新特能源與晶澳、晶科的“牽手”，進一步深化了晶澳與晶科的“一體化”布局。立足于目前的市場情況，一體化模式對企業帶來的利遠大于弊。但從長遠來看，一體化模式帶來的成本優勢并不能持久提升光伏企業在市場的核心競爭力，技術、市場層面的突破才能使企業掌握更多主動權。

映射到二級市場上，三家公司的表現并不一致。截至6月21日收盤，晶科能源股價報收39.37美元/股，較前一交易日下跌1.53%；特變電工股價報收10.85元/股，下跌1%；晶澳科技股價報收42.95元/股，上漲7.03%。