機(jī)構(gòu)：科技板塊迎布局良機(jī) 光伏性價(jià)比最突出
國(guó)泰君安研究所策略首席陳顯順最新發(fā)布的觀點(diǎn)指出，科技板塊迎來(lái)布局良機(jī)，光伏在科技板塊中性價(jià)比突出，兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與格局優(yōu)化。國(guó)君策略報(bào)告指出，新能源大趨勢(shì)全球認(rèn)知，驅(qū)動(dòng)估值上行。光伏、風(fēng)電行業(yè)此前受到各國(guó)政策支持，由于成本持續(xù)下降，新能源行業(yè)已迎來(lái)全球無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)。根據(jù)DCF模型，無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)
國(guó)泰君安研究所策略首席陳顯順最新發(fā)布的觀點(diǎn)指出，科技板塊迎來(lái)布局良機(jī)，光伏在科技板塊中性價(jià)比突出，兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與格局優(yōu)化。
國(guó)君策略報(bào)告指出，新能源大趨勢(shì)全球認(rèn)知，驅(qū)動(dòng)估值上行。光伏、風(fēng)電行業(yè)此前受到各國(guó)政策支持，由于成本持續(xù)下降，新能源行業(yè)已迎來(lái)全球無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)。根據(jù)DCF模型，無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)將帶來(lái)估值提升：需求呈現(xiàn)更高可見度長(zhǎng)期化，現(xiàn)金流質(zhì)量大幅改善，減少設(shè)備再投入成本。新能源大趨勢(shì)成為全球共識(shí)，新能源從業(yè)者、項(xiàng)目資本方、傳統(tǒng)能源企業(yè)、各國(guó)政府、大眾共識(shí)下， DCF模型適用程度進(jìn)一步提升，將使投資者淡化盈利波動(dòng)，使新能源估值提升。
從市場(chǎng)風(fēng)格維度來(lái)看，陳顯順建議逢跌加科技，其中光伏為先。中期看打造“內(nèi)循環(huán)”及“十四五”規(guī)劃預(yù)期下，中美問(wèn)題對(duì)科技板塊的邊際影響逐步從負(fù)面轉(zhuǎn)向正面，盈利周期向上也增厚了科技板塊的安全邊際。從盈利恢復(fù)的次序及估值性價(jià)比看，電新具備優(yōu)勢(shì)，其中短期具有政策催化，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的光伏是主要的進(jìn)攻方向。
從行業(yè)比較維度方面看，光伏在科技板塊中性價(jià)比突出。從2020Q1和Q2的盈利增速看，光伏均顯著優(yōu)于科技板塊整體。往后看，海外經(jīng)濟(jì)重啟，硅料及硅片價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼政策超預(yù)期下，光伏行業(yè)量與價(jià)均向上，業(yè)績(jī)彈性較高。估值角度看，光伏的PE及根據(jù)未來(lái)2年盈利預(yù)期計(jì)算的PEG在科技板塊均具有明顯優(yōu)勢(shì)，估值性價(jià)比凸顯。
另外成長(zhǎng)性角度，全球可再生能源占比提升空間巨大，光伏長(zhǎng)期高成長(zhǎng)確定性在科技板塊中具有優(yōu)勢(shì)。確定性角度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)內(nèi)話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)。行業(yè)格局角度，光伏行業(yè)集中度顯著提升，寡頭壟斷屬性已現(xiàn)，確定性在科技板塊中較高。技術(shù)進(jìn)步角度，光伏的技術(shù)革新對(duì)龍頭具有正面影響。此外，平價(jià)上網(wǎng)增加光伏行業(yè)盈利確定性，提升光伏運(yùn)營(yíng)商的盈利質(zhì)量，有望提升行業(yè)估值。
主線與標(biāo)的方面，國(guó)君建議精選各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)軍企業(yè)。
單晶硅片這一細(xì)分領(lǐng)域，硅片大型化趨勢(shì)確立，提升盈利能力。2019年以來(lái)，由于硅片環(huán)節(jié)較為緊缺，盈利能力高企，企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，格局呈現(xiàn)兩龍頭兩獨(dú)立兩自主（兩龍頭：隆基、中環(huán)；兩獨(dú)立：上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通；兩自主：晶科、晶澳），未來(lái)供需將迎來(lái)反轉(zhuǎn)。但硅片環(huán)節(jié)迎來(lái)重大技術(shù)換代，即硅片大型化趨勢(shì)，大硅片成本更低，售價(jià)更高，能夠提升企業(yè)盈利能力。隆基主推166、18X型大硅片，中環(huán)主推210型大硅片，都將提升盈利能力。
在風(fēng)機(jī)這一細(xì)分領(lǐng)域，海上風(fēng)電將是未來(lái)風(fēng)電發(fā)展的重要形式，壁壘強(qiáng)化頭部風(fēng)機(jī)企業(yè)受益。海上風(fēng)電具備不占用土地、靠近負(fù)荷、可大面積開發(fā)的優(yōu)點(diǎn)，將成為風(fēng)電行業(yè)未來(lái)開發(fā)的主要形式。海上風(fēng)電壁壘較高，只有頭部領(lǐng)軍企業(yè)能夠獲得市場(chǎng)份額。
作者：陳顯順 來(lái)源：國(guó)君策略 責(zé)任編輯：jianping
太陽(yáng)能發(fā)電網(wǎng)|nj-bjj.com 版權(quán)所有