全球最大的光伏組件供應(yīng)商天合光能2006年在美國紐交所風(fēng)光上市，但因盈利持續(xù)下滑、股價低迷等原因，2016年決定私有化，并于2017年完成私有化，從美國退市。

天合光能退市后，從多渠道表示要回歸A股，隨著科創(chuàng)板的不斷升溫，天合光能決定登陸科創(chuàng)板。作為光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)，天合光能是否能如愿以償呢？

紐交所-A股-科創(chuàng)板

1997年，天合光能創(chuàng)立于江蘇常州，產(chǎn)品覆蓋全球100多個國家和地區(qū)。

2006年，公司登陸美國紐交所上市。

2014年至2015年，天合光能連續(xù)兩年登頂全球光伏組件出貨第一的寶座。

2016年8月1日，美股上市第十年，天合光能將被投資者財團以全現(xiàn)金模式收購，天合光能成為私有的全資子公司，股權(quán)價值約11億美元；交換價值每股0.232美元，或每單位ADS 11.6美元，天合光能股票停牌。

2017年3月13日，天合光能宣布正式私有化，并向美國紐約證交所提出終止交易的請求以及退牌請求，其總市值僅剩10.67億美元，折合人民幣僅73.7億元。在證券與交流委員會收到申請文件的90天之后，退市將自動生效。

2017年3月，天合光能董事長兼首席執(zhí)行官高紀(jì)凡公開表示，退市完成后，天合光能會首選在中國市場，首先考慮A股上市。

2018年1月，江蘇證監(jiān)局公告表示，確認(rèn)中信證券對天合光能上市輔導(dǎo)備案日為2018年1月8日；有消息稱天合光能將借殼海潤光伏，隨后天合光能否認(rèn)借殼傳聞。

2019年5月16日，天合光能科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理。

境內(nèi)收入增加，與晶科能源搶占不同光伏市場

與連續(xù)三年“奪魁”的光伏組件供應(yīng)商晶科能源不同，天合光能主要瞄準(zhǔn)國內(nèi)市場。

報告期內(nèi)，天合光能境內(nèi)銷售占比呈上升趨勢，從2016年的32.4%升至2018年的56.1%，而境外銷售占比從2016年的67.5%下降至2018年的43.9%。

對比可知，與境內(nèi)銷售相反的是，天合光能境外銷售占比一直在下滑。

在國外，光伏企業(yè)先后遭受過國際市場對光伏電池類產(chǎn)品發(fā)起的一系列爭端，歐美市場最為典型，例如美國就實施過201特別關(guān)稅以及歐盟征收反傾銷、反補貼保證金等。

受海外不確定因素影響，天合光能未來境外收入或進一步縮小。

天合光能主營業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。光伏產(chǎn)品包括單、多晶的硅基光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；光伏系統(tǒng)包括電站業(yè)務(wù)及系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)；智慧能源包括光伏發(fā)電業(yè)務(wù)與運維業(yè)務(wù)、智慧微網(wǎng)及多能系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

目前，公司收入主要來源于光伏組件。近三年營收分別為205.5億元、216.7億元、143.4億元，占總收入的比例分別為93%、85.2%、59.8%，呈逐年下降趨勢。

與之相對應(yīng)的是，光伏系統(tǒng)的營收在不斷增加，占總收入比例從2016年的3.4%上升至2018年的35.6%。

目前天合光能對標(biāo)企業(yè)晶科能源正在進行全球化布局，以低價搶占了渠道和市場份額，2018年在六個海外國家及地區(qū)達到10億元以上的收入，減輕了對單一國家市場的依賴。

查閱相關(guān)資料得知，天合光能在國內(nèi)的布局正在逐步擴大，若國內(nèi)市場政策發(fā)生變化，天合光能在光伏市場的優(yōu)勢地位或進一步減弱。

單晶組件競爭壓力大，公司轉(zhuǎn)型難

2014年和2015年，天合光能是全球最大的光伏組件制造商，2016年被晶科能源反超，后者連續(xù)三年登頂，二者差距逐漸加大。

光伏行業(yè)相關(guān)專家告訴藍鯨科創(chuàng)記者，天合光能目前銷售的大多為多晶組件，因市場競爭激烈，越來越多的企業(yè)進入光伏市場，且組件技術(shù)水平逐年提高，多晶組件的價格持續(xù)下跌。

2016年至2018年，天合光能多晶組件毛利率分別為17.8%、15.3%和16.5%。與同行業(yè)其他企業(yè)相比優(yōu)勢不夠明顯。

天合光能也意識到此問題：“雖然當(dāng)前市場需求呈持續(xù)增長趨勢，但如果光伏組件產(chǎn)品價格大幅下降，同時公司不能有效控制成本及費用率水平，公司將面臨組件產(chǎn)品毛利率下降、凈利潤下降的風(fēng)險。”

光伏行業(yè)專家表示“國內(nèi)光伏企業(yè)目前主要的困境是，生產(chǎn)光伏產(chǎn)品簡單，但是把產(chǎn)品賣出去較難；另外，未來可能還要面臨單晶組件價格進一步下降的危險。”

上文提到過，公司已經(jīng)把主營收入從光伏組件逐漸轉(zhuǎn)移到光伏系統(tǒng)。天合光能CEO高紀(jì)凡在采訪中表示，早在數(shù)年前公司就開始考慮轉(zhuǎn)型。未來將實施平臺化+創(chuàng)團的模式，把資源和賦能建立起來，繼續(xù)推進智能化戰(zhàn)略。

2018年組件對于營收貢獻率大幅下跌是因為由于天合光能戰(zhàn)略定位逐漸向光伏智慧能源整體解決方案提供商延伸。

天合光能方面表示，在保持現(xiàn)有光伏組件產(chǎn)品競爭力及行業(yè)地位的前提下，公司將持續(xù)重點發(fā)展光伏系統(tǒng)、智慧能源等業(yè)務(wù)。

“隨著國內(nèi)對光伏行業(yè)利好政策的推出，行業(yè)競爭加劇，天合光能推進智能化戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型如今正在持續(xù)著，若解決單晶組件的供應(yīng)問題，或許能為天合光能在境外市場的競爭與發(fā)展貢獻力量。”光伏行業(yè)專家告訴記者。