巨石于2008年危機中實現(xiàn)超車：全球金融危機同樣影響玻纖行業(yè)，海外銷量 同比下滑，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，而國內(nèi)銷量受政策刺激上升。但全年產(chǎn)品價格較低，行業(yè) 普遍虧損，部分企業(yè)關(guān)停池窯。2008年巨石出現(xiàn)年度利潤下滑，2009年虧損， 但沒有關(guān)停產(chǎn)能，反而逆勢擴張。巨石在2008年內(nèi)投產(chǎn)40萬噸，設(shè)計產(chǎn)能超90萬噸，產(chǎn)能規(guī)模從亞洲第一、世界前三一躍成為世界第一，逆周期低位擴張，迅速 拉開競品差距。“十一五”期間公司產(chǎn)能CAGR達41%，同期我國和全球玻纖產(chǎn) 能CAGR為13%、5%，公司市占率從2004年的23%提升到2011年的33%。 同時，2007年開始建設(shè)超過10萬噸的大型池窯產(chǎn)線，均在桐鄉(xiāng)，領(lǐng)先國內(nèi)同行10年以上。 持續(xù)降本，厚積薄發(fā)靜待玻纖價格回暖：2009年巨石玻纖單價較2008年下調(diào)25.4%，行業(yè)低谷期公司通過提高規(guī)模、技術(shù)優(yōu)化持續(xù)降本，2011年單噸成本較2008年下降15%。

2.2 “以外供外”，全球布局

2009年歐盟對我國玻纖發(fā)起“雙反”調(diào)查，2011年歐盟、土耳其、印度3個國家和地區(qū)對出口自中國的玻纖產(chǎn)品首次終裁加征“雙反”關(guān)稅。而當(dāng)時巨石出口 占比較大，在 50%左右，應(yīng)對“突變”，公司強化開發(fā)國內(nèi)市場，同時加快“走出 去”步伐。 1）2011年公司發(fā)布公告，在埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)8 萬噸無 堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線。反傾銷調(diào)查的國家和地區(qū)，需求可由埃及公司直 供 應(yīng)，大幅降低反傾銷對公司的不利影響。2013年11月埃及一線點火試運行。 2）埃及一線投產(chǎn)后，埃及巨石二期、三期分別于 2016、2017 年投產(chǎn)，美國 生產(chǎn)線于 2019 年投產(chǎn)。 巨石埃及合計產(chǎn)能 20 萬噸，巨石美國 9.5 萬噸（截至 2022 年 7 月），埃及 生產(chǎn)基地效益逐年提高，美國生產(chǎn)基地 2021 年實現(xiàn)首次盈利 1997.78 萬元。在 建項目還包括巨石埃及年產(chǎn) 12 萬噸玻纖池窯拉絲生產(chǎn)線，預(yù)計將于 2022 年年底 建成投產(chǎn)。

美國已成為除中國外的全球第二大光伏新增市場，其對中國光伏產(chǎn)品加征雙 反及額外關(guān)稅，國內(nèi)組件廠商為規(guī)避雙反稅率及 301 關(guān)稅，綜合考慮勞動力及運 輸成本、電價等因素，多于東南亞等地投資建廠。此外，2022 年 6 月 6 日白宮正 式聲明，美國將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的太陽能組件給予 24 個 月關(guān)稅豁免。

國內(nèi)部分光伏玻璃企業(yè)已在東南亞布局基地，縮短與當(dāng)?shù)毓夥�組件廠運輸半徑，此外，馬來西亞等地超白砂資源豐富。

3 老牌浮法入局，新力量新看點

光伏玻璃新勢力梳理

旗濱集團：浮法的后來居上，有望在光伏玻璃第二次演繹

公司浮法玻璃產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)內(nèi)第二。2021 年公司國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能達 16700T/D，市占率約 9.13%，僅次于信義玻璃（13%）。后來者居上，行業(yè)底部 逆勢擴張，收購浙玻進軍浮法玻璃第一梯隊。上市前 2010 年公司產(chǎn)能規(guī)模排名全 國第10，上市后產(chǎn)能擴張進入快車道，2011-2013年新增產(chǎn)能分別達1400、2200、 1200T/D。2013 年公司成功收購浙玻，將其更名為紹興旗濱，收購后公司產(chǎn)能規(guī) 模躍居全國前二。公司盈利能力、成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)，我們認為，浮法玻璃成 本優(yōu)勢中，地理位置因素難復(fù)制，自有硅砂礦體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化前瞻布局，燃料配 比經(jīng)濟性體現(xiàn)成本管控能力。