要點:
　　1、公司主營業(yè)務為太陽能電池硅材料生產(chǎn)與加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括單晶爐和切割切方機等,其中,單晶爐占主營業(yè)務收入的95.63%。另外,公司業(yè)務正向多晶硅爐、多晶硅片、石墨熱場、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線切割機等多個方向擴展。
　　2、截止2010年底,我國光伏裝機總量僅為約0.8GW,相比2020年目標,尚有60余倍的增長空間。鑒于世界以及我國光伏發(fā)電市場未來增長潛力巨大,作為太陽能電池的上游加工設(shè)備,單晶硅爐和多晶硅爐等光伏加工設(shè)備行業(yè)有望長期受益。
　　3、據(jù)《中國電子報》報道,2007年公司單晶硅爐市場占有率為21.2%,在該領(lǐng)域公司處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。相比單晶爐行業(yè),切割切方機設(shè)備市場規(guī)模較小,公司在該領(lǐng)域市場占有率超過50%,未來有望繼續(xù)保持龍頭地位。
　　4、隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn),公司從2010年開始逐步走出低谷,收入和歸屬于母公司的凈利潤分別同比增長52.63%和24.83%,2011年1季度這兩項指標分別同比增長128.63%和198.19%。2011年7月,公司發(fā)布了半年度業(yè)績預告,預計上半年凈利潤同比增長53.45%-81.35%。未來兩年,隨著我國光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的逐步擴大以及公司新老產(chǎn)品的不斷成長,公司收入和凈利潤有望繼續(xù)保持50%以上的同比增速。
　　5、2007年以來,公司毛利率總體維持在35%左右,凈利率則保持在20%左右,并且,總體呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢。相對于整個光伏設(shè)備板塊而言,公司盈利能力的優(yōu)勢也非常明顯。我們預計,未來兩年公司毛利率和凈利率有望繼續(xù)維持在35%和20%左右。
　　6、公司儲備項目主要包括多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線切割機等設(shè)備,這些業(yè)務大都符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向,長期發(fā)展前景值得看好,尤其是多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備,有望成為未來業(yè)務的新亮點。
　　7、我們預計公司2011、2012和2013年將分別實現(xiàn)每股收益0.91元、1.56元和2.14元。參照同類上市公司估值,我們認為給予公司2012年22倍的PE較為合理,對應的合理估值為34元。截止7月27日收盤,公司股價為25.46元,距離合理估值尚有較大上升空間,建議給予其“買入”的投資評級。


作者：黃平 來源：聯(lián)訊證券 責任編輯：admin