1.2 補貼分給了誰？

我國政府如何分配補貼資金？以現有上市公司數據為樣本，我們可以一窺端倪。

金融鋼鐵領跑，休閑服務墊底。從17年得到政府補助的現有上市公司情況來看，金融、鋼鐵和有色等行業所獲的補貼金額在各行業中領跑。銀行業上市公司17年所獲政府補助金額的中位數水平高達0.58億元，鋼鐵行業也接近0.35億元，而所有上市公司的補貼金額中位數水平僅約0.12億元，不足銀行業的四分之一，也只有鋼鐵行業的三分之一。休閑服務行業補貼金額墊底，中位數水平僅約0.05億元，并且除去金融、傳媒兩大服務行業外，其它服務行業補貼金額普遍較低，大都在平均水平以下。

哪些行業更依賴補貼？

國防TMT領先，金融地產居末。通過測算公司所獲得的政府補助金額與補助企業的利潤總額之比，我們能夠判斷哪些行業公司更依賴于政府補貼。從17年得到政府補助的現有上市公司情況來看，國防軍工、紡織服裝、TMT、農業和裝備制造行業對政府補貼的依賴程度更深，其17年補貼占利潤總額的比重均超過9%，而金融和地產行業對補貼依賴程度不高，補貼占利潤總額之比不足2%。

以上分析可以看出，從補貼資金和對其依賴程度的匹配性上來看：對補貼資金依賴程度墊底的金融、鋼鐵行業已處于發展過度甚至產能過剩的階段，但占據了最多的政府補貼資源，而由于利潤被研發活動占用，亟須政府補貼支持的計算機、通信和裝備制造等高技術行業，獲得的政府補貼資源卻還未達到平均水平。

分配傾向國有企業，民企處于不利地位。從公司屬性上來看，政府補貼資金在分配上傾向于國有企業，而民營企業處于不利地位。在上市公司中，17年獲得補助的中央國有企業，其所獲政府補助金額的中位數水平約為0.2億元，在各類型企業中排在首位，地方國有企業中位數補助水平也接近0.16億元，而民營企業尚不足0.1億元，不足央企的一半。眾所周知，民營企業在金融市場上融資成本要高于國有企業，一向存在著“融資難、融資貴”的現象，而如今低成本的政府補貼資金，大部分同樣被國有企業占用，某種程度上也進一步加劇了民營企業的資金困境。