A股上市？
　　據知情人士透露，鄭建明未來會將江蘇順風連同“榮德系”等資產打包，進入A股上市，假設順利時間點是今年下半年。
　　“榮德系”的實體主要為揚州榮德新能源科技有限公司和鎮江榮德新能源科技有限公司，生產經營硅片產品，與無錫尚德有千絲萬縷的關系，也曾是施正榮創辦的企業，此后股權易主。
　　一位港股分析師對記者表示， H股行情差、順風國際近年來業績不佳，如果將無錫尚德等實體資產長期放置香港市場確實不易讓無錫尚德獲融資。截至記者今天發稿時，順風國際總市值44.8億元，A股同行的營收與其相似甚至更低，但市值早已超越，協鑫集成(002506)、億晶光電(600537.SH)以及航天機電(600151.SH)、海潤光伏(600401.SH)、東方日升(300118.SZ)等分別為342億元、88.11億元，132億元和118.1億元人民幣、124億元。
　　江蘇順風1.3G瓦左右的光伏出貨，對應50億元的售價是否合理?一位資深光伏分析師對記者說，如按照3.7元每瓦（含稅）、5%凈利潤率、25倍市盈率來算，預計這部分光伏資產對應的估值在40億元左右，因此50億元可能還稍顯貴一些，不過江蘇順風應還有其他資產，多出10億元賣掉也算合理。他說，“要在A股上市的話，江蘇順風的動作得快一些，光伏產業的最佳時期是在去年下半年至今年6月前，630電價下調大限到來后，市場將會出現明顯回調。而且，目前A股市場本身也不算好，制造行業公司選擇此時上市未必是最佳時間點�！�

　　順風國際負債不低
　　鄭建明將制造業板塊剝離后，可有效緩解順風國際負債較高、財務費用大等問題，為香港上市公司收購、建設電站進行必要的“彈藥”補充。
　　首先，順風國際的現有債務量并不小。去年年底前，公司總債務項已達124億元，向銀行借款96.31億元(2014年為61.1億元)，可轉換債券為21億元。為取得貸款和一般信貸融資，順風國際已將賬面價值9.84億元的貿易應收款和應收票據、賬面價值為104.17億元的物業廠房和設備、預付租賃款及太陽能電站質押給了銀行。此外它還有14.75億元的現金存款及受限制銀行存款也質押給了銀行，以求獲得信貸融通。賣出江蘇順風后，其財務費用尤其是借款利息和可轉債利息都會減輕一些。去年一年順風國際的財務費用為7億元，而前年是3.22億元。
　　第二，在拿出江蘇順風之后，上市公司順風國際將把主要注意力集中在電站項目上。電站是一個大投入、產出慢的行業，因此未來對于融資也仍有長期需求。
　　第三，去年年底前，順風經營活動產生的現金流量為16億元，比2014年僅僅多出8700萬元人民幣;現金與現金等價物凈增加額也從2014年的7.13億元增至9.3375億元。順風國際的貿易應收賬款周轉從前年的43.9天變為了85.4天，存貨周轉同樣由前年的39.6天變為了54.4天。整個行業的拖欠風已成慣例。順風經營性現金增加情況不理想、應收賬款期限長，這兩項對未來建設和安裝電站的大投入等現實狀況并不有利。將江蘇順風“速度”賣出獲取真金白銀，也將是順風國際股東及管理層所期待的。
　　順風國際去年主營收入攀升了22%，達到70.324億元，但凈利潤只有4480萬元，盈利不佳在順風國際看來有幾點：2015年雖并網電站1780兆瓦，但光伏政策實施的困難影響公司在這部分板塊的收入與利潤�！皣�家給予光伏電站的上網電價補貼嚴重延遲，2013年8月到2016年2月，全國光伏電站應收的電價補貼為300億元，截至2015年年底，順風國際應收電價補貼是10億元。而電池及組件價格在去年也有所調低，公司發電業務受到了棄光影響，企業在去年也沒能與2014年一樣，獲得了發行可轉債負債部分攤銷期變動的9.92億元一次性非經常性收益�！表橈L國際說道。所以，賣掉制造業部分、拿到一筆現金，或讓順風國際純電站轉型戰略的實施更為順利。
　　一個疑問是，如果無錫尚德連同江蘇順風一同上市，當年的創始人施正榮是否會買入大量股權，重新把自己的名字寫在“董事長”一席呢？

作者：王佑 來源：第一財經 責任編輯：wutongyufg