如何運作？

    市值既然如此之大，漢能的業績究竟如何？

    3月3日，漢能公布報告稱，其2014財年，純利增加約55%以上。2013財年，漢能的凈利潤是21億港元左右。此外，漢能還表示，2014年其非關聯交易產生的下游業務收入，在去年獲得重大突破，占該公司2014年12月底財政年度收入約35%以上，比2013財年也有大幅增長（當年為32.74億港元），同時去年出售的5個光伏電站項目也有顯著收益。

    事實上，讓機構看不懂的地方，主要是有幾點：首先是漢能自身的業務模式，另外即便2014年漢能的純利和收入大幅增加，但漢能自身的現有實力，似乎也與其龐大的市值相去甚遠。

    多年來，漢能的結構都較簡單：把自己的生產設備和整套生產線賣給自己的聯營或者關聯公司。比如說，2014年初，它就與漢能控股（母公司）指定的河北曹妃甸漢能光伏有限公司合作，提供后者總計600兆瓦的CIGS薄膜太陽能整條生產線。

    而近期，它還從事另一項業務：把漢能控股制造出來的組件再買回來，并且安裝到相關電站上。如2013年，漢能就買入了大約677.9兆瓦的光伏組件，用于安裝到光伏發電項目上。

    上述兩類業務結合的做法，在行業中難得一見。很少會有公司既把組件制造設備賣給母公司及關聯企業、又將組件買回來做電站，多數企業是賣產品（如多晶硅、硅片及組件）加上電站投資建設等。所以在市場上，幾乎看不到可以與漢能做比較的公司。

    此外，對于漢能報表中的個別數據，也有相關疑點。

    2013年，該公司的物業及廠房設備等固定資產僅為2.09941億港元，但是流動資產高達91.97億港元；漢能的商譽有79.15億港元之多，無形資產也有11.88億港元；其當年的收入為32.74億港元，但實際的“貿易及其他應收款項”則為42.21億港元。42.21億港元中的主要應收款有一筆“應收合同工程客戶款”18.58億港元，這個客戶還是漢能控股關聯公司。這也意味著，漢能的主要欠款人是自己的“親戚”。有分析師告訴記者，收入小于應收款的問題，在光伏待業內不是很多見，多數情況下，應收款的應該是小于收入的，但也不排除這家企業議價能力較弱（上一年的應收款沒有拿到又轉入當年）以及關聯企業較多等問題。而漢能的固定資產遠低于流動資產、商譽值偏高、收入低于應收款等三類問題，在2014年上半年也并沒有得到緩解。
    此外，作為一家中小型企業，漢能的規模相當于一家中小型光伏企業，而保利協鑫、阿特斯、英利等一線光伏企業，市值遠不如漢能。多位金融行業人士評價道：“這是很有趣的事情，漢能這樣一個光伏設備制造商，居然有這么大的市值，業內外都少見。”

    不過，李河君對于漢能充滿了雄心壯志。他向外界傳遞過公司的遠景：漢能有一個“121”計劃，到2020年實現銷售收入1萬億元，市值20000億、盈利1000億元。因此，5年內李河君或許就具備了挑戰“世界首富”比爾·蓋茨的能力。

    夢想還是要有的，萬一實現了呢？

首頁 上一頁 1 2 下一頁 尾頁 2/2/2