雖然試點地區基本均已對投資機構開放，但碳市場的不確定性以及微弱的流動性導致投資機構保持觀望態度。除了率先引入個人投資者，深圳近期成功引入境外投資機構，但深圳在試點地區中市場總量最小，恐難以大規模地提高交易量。而受制于證監會的“37/38號文”，碳交易平臺采用了限制市場交易活躍度的“T+3/5”交易模式。
　　不過也能看到，經過一年的交易，碳價信號已經初步形成。碳交易市場的重要功能是釋放碳價格信號，反映碳減排成本。各試點地區價格比較懸殊，截至2014年8月22日，市場價格最高達到130.9元/噸（深圳），最低為20.74元/噸（天津），成交均價最高為70.2元/噸（深圳），最低為29.6元/噸（天津）。從價格波動上來看，深圳波動幅度最大，達到+80%~-62%，上海和北京市場波動幅度相對較小。
　　各試點省市基本將履約期設定在每年6或7月份，2014年履約前最后一個月的成交量占總成交量的比重，除天津之外均超過了65%，這說明大部分交易集中發生在最后一個月，以履約為主要目的，交易集中度過高，市場有效性不足，難以形成公允的價格。
　　由于碳市場參與主體為控排企業，因此企業的交易能力直接影響了市場情況。報告發現，目前企業主體已經感受減排壓力，但碳資產管理意識和能力仍有待提高。
　　企業參與二級市場存在障礙
　　報告以廣東省碳交易試點為例，分析了企業參與碳市場的現狀和挑戰。報告發現，國有企業占比是影響市場結構的顯著因素。
　　廣東碳市場的重要特征是排放密集型國有企業占據市場的核心地位，僅電力行業排放即占到了總排放的一半以上。根據調研發現，國有企業在參與一級市場和二級市場上的意愿明顯不同。國有企業普遍將參與一級市場有償分配活動視為政治義務，而對二級市場的交易活動缺乏積極性。由于國有企業在廣東碳市場的主導地位，其風險偏好顯著影響到了參與二級市場的積極性。
　　在調研中發現，控排企業參與二級市場存在四點障礙。一是擔心未來配額不足，希望留存配額。二是普遍未建立完善的碳管理體系。三是缺少專業性人才。四是政策不穩定，使得參與市場的風險較大。
　　同時，分配方法也影響著企業參與碳市場。其中，歷史法在具體實行中遭遇更多問題。
　　由于數據條件約束，廣東被調研企業實際上仍然以歷史法為主，這些企業普遍反映采用歷史法導致配額分配過少，其主要原因有三類。
　　一種情況是行業景氣發生結構性變化。在基準年2010-2012年之間，鋼鐵和水泥行業較為蕭條，停產停工現象較為突出，而電力行業恰恰相反，處于滿負荷運行階段。因此導致鋼鐵和水泥行業配額分配較緊，電力行業分配較松。當前，鋼鐵與水泥行業處于利潤較低甚至虧損階段，無法承擔較高的履約成本。
　　另一方面，早期減排行動未被考慮其中。被調研的許多國有企業和外資企業，在“十一五”和“十二五”期間已經進行了較多的節能改造活動，進一步減排的空間相對較小，成本較高。這些早期的貢獻并未在配額分配方案中考慮，使其獲得較少的配額。此外，一些環保類項目能耗較高，導致當前排放增加，與碳減排政策產生了一定的沖突，也制造了一定的不公平性。
　　第三，企業檢修、事故意外等突發情況未被考慮。大部分生產型企業每2-3年進行一次大規模檢修，檢修時間1-3個月不等。而采用歷史法計算平均值時，并未將其剔除，使得配額分配過少。
　　同時，報告也嘗試分析了碳市場對企業競爭力的影響，通過調研發現，由于無法有效傳遞碳成本，廣東碳市場的企業競爭力受到了明顯的影響。
　　其中，電力行業盡管盈利能力較強，具有較好的支付能力，但未來幾年的發電量預期不樂觀，可能會面臨較大的成本壓力。水泥和鋼鐵行業處于不景氣周期，部分企業經營困難，虧損嚴重，由于其為高排放行業，碳成本極大的影響到了其現金流。石化行業凈利潤率6.6%，經營狀況尚可，沒有明顯表現出對競爭力的擔憂。鋼鐵和水泥作為競爭性行業表現出對公平性的極大擔憂。由于其他地區并未實現碳交易，或者碳價格較低，導致本地區企業承受了額外成本，該成本無法轉移到下游。個別外資企業表示在各種成本上升的情況下，有可能考慮搬遷。電力和石化行業由于壟斷優勢，其競爭力受到較小的影響。

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作者：張晴 來源：21世紀經濟報道 責任編輯：wutongyufg

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