多重因素的較量
　　從重組方角度看，不上調20%受償比例的做法，原因也不止一個。
　　一位券商分析師對記者說：“首先，超日的重整費用分為幾個部分：以資本公積之股本溢價轉增股本16.8億股，投資人受讓上述轉增股份應支付14.6億元；超日通過處置境內外資產和借款等方式，籌集不低于5億元，合計不低于19.6億元將用于支付重整費用、清償債務及作為超日后續經營的流動資金。如果對普通債權受償比例上調10個點(保守估計)，就會直接增加4.7億元，相當于整個重整費用被提高了近20%。”
　　他還指出，超日重整案投資人不只是協鑫集團下屬的江蘇協鑫一家，包括了江蘇協鑫、嘉興長元、上海安波、北京啟明、上海韜祥、上海辰祥、上海久陽、上海文鑫和上海加辰等9方。江蘇協鑫的角色是超日未來的控股股東和本輪重組牽頭人，但償債資金只是承擔一部分；另外8方財務投資者則是債務清償和恢復生產經營資金的支持方，要上調受償比例，就得獲得這8家公司的一致同意。而且，這8家公司也需要考慮各自在新的上調比例中承擔多少。“8家公司是不是要再去舉債、動用原來的重組資金來補缺？重組超日的資金會不會也因此而減少？這些都是問題。”
　　一家大額債權公司的內部高層也告訴本報，此前公司曾預料到超日的財務困境，因此對過億元的兩筆債權做了70%以上計提。“現在各方還在商議，但變數難說。”
　　還有一家美國上市公司（債權人之一）的管理層也透露，此次最看重還款的主要是阿特斯等大額債權人，“我們是參與者。”
　　與以往不同，這次協鑫集團帶8家財務投資者“殺入”超日的做法，各方都較重視，也希望妥善處理完畢，這似乎也會給要求提高受償比例的普通大額債權人帶來一些阻力。
　　在此之前，超日曾有過潛在重組方，但因種種原因未能進行下去。去年1月底，青海國投旗下的青海省木里煤業開發集團有限公司（下稱“木里煤業”）與超日大股東達成過意向，打算持股超日太陽至少35%的股份。但木里煤業一位相關人士告訴記者，超日的電站項目是他們接盤后擔心的。“對方的電站項目較多，而且集中于國外，這些小的分布式電站所要調查的包括土地審批、配套設施及上網等。調查需要時間、人力物力，我們擔心這會耽誤超日自身的發展。”

作者：王佑 來源：第一財經日報 責任編輯：gaoting