協鑫借殼？

　　多位知情人士透露，朱共山的協鑫集團有可能成為超日太陽的潛在投資者。此前一度傳出協鑫集團會介入到無錫尚德的重組中，后被協鑫所否定，坊間猜測主要是因為無錫尚德并沒有在國內的資本運作平臺，100多億元的債務對朱共山而言也無意承擔。

　　超日太陽則與無錫尚德的情況有差異。前者不僅擁有一個A股上市公司的殼資源，同時資金缺口不算特別大，再加上還擁有4處組件生產基地，對于協鑫進入反而是一個良好契機。

　　協鑫集團已經是國內最大的光伏公司之一，員工1.5萬人以上。其集團業務劃分為電力、光伏、新能源、燃氣及地產等五個核心板塊。協鑫集團在香港擁有兩家上市公司保利協鑫（03800.HK）和協鑫新能源（00451.HK），其中保利協鑫一家上市公司的資產規模就超過700億港元，但協鑫集團的短板在于沒有A股上市公司。

　　從殼資源角度來說，超日太陽顯然是較好的選擇。協鑫集團的資產總規模暫時沒有公開數據，但該集團的燃氣、地產等一系列上市公司之外的資產都還沒有上市，如果納入到保利協鑫和協鑫新能源等兩家上市公司之中，并不符合戰略定位，也不會讓投資者接受，因此再求其他平臺融資是最合適的走法。

　　由于規模小，超日太陽的負債情況似乎也要比無錫尚德好一些，這對于協鑫成為戰略投資者是有利的。

　　超日太陽已披露的銀行債權人包括：上海銀行（7500萬元）、浦發銀行（1億元）、中信銀行（5000萬元）、洛陽銀行（1億元）、中國建行（2.66億元）、光大銀行（1億元）、中行（9000多萬元）等。截至2013年，超日太陽未能償還的逾期貸款被15家金融機構起訴，均已判決敗訴或調解的訴訟額為13.32億元，尚未償還貸款11.67億元，利息5223萬元。而因買賣合同糾紛，超日太陽也被東方日升等78家供應商起訴，判決敗訴的金額為6.88億元，尚未償還的欠款有6.44億元左右。

　　有無錫尚德這一前車之鑒（當時順風光電接盤后對債權做了3折償付），因此協鑫集團若要處理超日太陽的大量債務及糾紛，可能上手也要容易一些。在資金面上，協鑫集團并不愁。2013年，保利協鑫這家上市公司的收入就有255.3億港元，現金及現金等價物為15億港元，收購一家超日太陽公司綽綽有余。

　　兩家企業在產業鏈上的整合優勢也較為明顯。

　　保利協鑫偏向于多晶硅和硅片，電池及組件的產量一向不高。其多晶硅在2013年售出1.6329萬噸，硅片銷售量達到9296兆瓦，但電池組件只有120兆瓦。如果再納入超日太陽的上海、衛雪太陽能、超日洛陽以及超日九江等四家電池及組件生產基地，提升其組件產能并執行電站擴張計劃，那么協鑫集團的整個產業鏈布局也相對完整，對于其后期大規模上馬光伏電站帶來了充沛的糧草保障。

　　雖然美國“雙反”尚未塵埃落定，歐洲需求也將減少，但是中國、日本、韓國等新興市場的光伏需求將繼續增長，因此去年下半年開始光伏產能過剩局面已得到緩解，保利協鑫也從去年稅前虧損2.557億港元，轉變為今年上半年盈利不少于8億港元的良好局面，協鑫集團接受超日太陽成為其子公司之一并布局A股，可能是協鑫戰略布局的重要一步。