除了上述499MW項目外，海潤光伏還承建了順風投資自己開發的項目，以EPC的模式進行，截至 2013年底完成了90MW 項目的并網發電。 海外項目臨光伏產品價格的持續下降和行業盈利情況的惡化，海潤光伏積極調整發展戰略，較早的進入了電站開發環節。公司目前海外并網電站合計 162.86MW，分布在保加利亞、意大利和羅馬尼亞。這些電站持有運營，預測每年可貢獻 2.5億元左右的電費收入，如果轉讓，則有望獲得豐厚的一次性回報。此外，公司還將以非公開發行融資的資金在羅馬尼亞進一步開發電站。 （3）盈利預測與投資建議

　　海潤光伏是A 股的光伏龍頭企業，制造環節和電站開發規模都位于前列，并且已經躋身國內一線乃至全球的準一線光伏企業。我們非�？春脳顟堰M的領導力和公司的再次騰飛。

　　公司借殼登陸A 股后就碰到光伏行業陷入低迷，因無法增發而受制資金瓶頸。目前行業已經反轉，證監會已經放松對光伏行業增發的審核，同行業的公司如中利科技近期已經獲得增發批文即是明證。我們判斷公司近期獲得增發批文是大概率事件，而公司定的增發底價較低（4.94元），我們判斷公司能夠順利完成增發。

　　我們預計2013-2015年攤薄EPS 分別為-0.09元、0.43元、0.60元，對應的PE 分別為-116、24、17倍，我們給予公司2014年30倍PE，目標價12.90元，首次給予“買入”評級。

　　（4）風險提示

　　增發出現突發事件未能及時完成；海外政策調整，國家信用違約；國內項目無法備案。

　　隆基股份:成本控制能力優秀，產能擴張帶動業績增長

　　隆基股份 601012

　　研究機構：國信證券 分析師：張？ 撰寫日期：2014-04-30

　　業績符合預期

　　公司2013年實現主營收入22.8億，同比增長33.49%；實現凈利潤7093萬元，同比實現扭虧。EPS為0.13元。公司2014年一季度實現主營收入6.95億，同比增長51.22%；實現凈利潤4852萬元，同比實現扭虧。EPS為0.09元，基本符合我們的預期。

　　一季度毛利率環比回升，顯示良好的成本控制能力

　　公司一季報顯示毛利率回升到16.56%，為公司去年實現扭虧以來毛利率的最高值，而從2013年11月份以來，原材料多晶硅價格上漲了超過30%，在多晶硅價格上漲的基礎上公司毛利率環比大幅度回升顯示了良好的成本控制能力，我們預計隨著近期多晶硅價格的企穩回落，公司利潤率有望進一步回升。